聊聊景业智能22-5-12

这么小的票，按理是不适合在影响力比较大的平台分享的。后来看到每天成交都是亿元附近，这么看问题应该不大。

首发在公号敏行投资

今天卖方出了个深度

景业智能（688290.SH）深度报告核工业新星冉冉升起，受益后处理市场需求增长【民生机械】（考虑到雪球会屏蔽，链接就不放了，自行搜索）

内容算是写的比较清楚

视频的话，我觉得可以看看这个，这个到wx去找

这家公司主要业务是核工业机器人、核工业装备及其他机器人和装备。

公司近三年收入结构是这样的

可以看出核工业收入占比在2019年是79%，2020年是81%，2021年是90%，公司绝大部分收入和利润都来自核工业。

其中核工业智能装备收入保持快速增长，而机器人在2021年由于场地原因交付较少，预计在2022年将爆发式增长，之后回到正常增速水平。

乏燃料处理的示意图

红色椭圆为公司生产的机器人、黄色的方框为公司的智能装备。

公司的产品示图见招股书P77-79

产销量情况

产品单价 P133

毛利率的情况 P250

核工业智能装备毛利率随着规模效应，没有上升，还略有下降，解释为转运装备毛利率偏低。

核工业机器人毛利率还行，2021年有所下降，公司解释电随机器人毛利率会高一些，另外2种毛利率会低一些。

客户集中度情况

也就是80%左右的产品直接或者间接卖给中核集团。

核燃料循环产业

2013 年-2019 年我国天然铀产量需求量及在建运行核电站情况

目前我 国乏燃料处理能力仅为 50 吨/年，在建处理能力200 吨/年，快要完成，下一个200吨已经开始招标了。

核电站反应堆退役处理产业

随着大量早期民用核电反应堆陆续结束运行，全球核工业预计将在未来 15-20 年内迎来历史上第一轮退役高潮。到 2030 年，全球核电反应堆退役市场规 模预计将超过 1,000 亿美元。运行期满的核设施一般在安全关闭后提交退役申请， 申请获批后正式进入退役阶段。退役阶段一般包含 5 个步骤建筑物、系统、设 备去污；系统、设备拆除；建筑物拆毁；场址环境整治；场址移交/封存监护。

根据上述测算，2021 年至 2035 年中国乏燃料后处理领域智能装备投资额预 计为 418 亿元至 1182 亿元，按直线法简单均摊，每年投资额约 28 亿元至 79 亿 元。 

报告期内，公司在乏燃料后处理领域的产品收入占当期营业收入的比例分别 为 40.20%、43.52%和 33.20%。在手订单中，乏燃料后处理领域的订单金额占总 订单金额的比例为 68.83%。

公司在手订单情况

正在履行的500万以上合同，

2021年5月是2.75亿，

2021年11月是4.57亿，

2022年2月是5.32亿。

最近调研公司截至2021-12-31在手订单6.3亿。

公司一些订单可以到招标网查询

其中机器人订单2.09亿（电随动机械手1.41亿）

核心竞争力

主要就是动力贯穿和全齿耦合。

核电厂行业装机占比

截止目前，中广核(核电装机容量2826 万千瓦)占比49%，中核集团(核电装机容量2023万千瓦)占比42%，国家电投(核电装机容量698万千瓦)。公司现在

结语

感觉招股书对市场空间预测得太夸张，不过从公司订单情况来看，今年业绩肯定是很不错，因为去年的机器人延迟到今年交付。有一个大背景就是中核是公司突击成为公司的二股东（2020年12月），所以大部分中核相关的订单会给到景业智能。第二个200吨项目开始招标了，可以继续跟踪订单情况，最近涨幅有些大，今天仔细扫了一遍，感觉还行。

公司产品竞争力究竟是被靠大树好乘凉，还是真有2把刷子呢？后续能否拿到中广核的订单呢，继续观察。

22-5-20补充第二次电话会议，有简单听一下，核电机器人在材料选型上也有要求，比之前想象的壁垒稍微高一些。

以上作为个人收集资料使用，不作为任何投资建议。