圣湘生物2022年年报分析

有观点，有态度

这是医业观察的第1754-5期文章

来源卓越的管理

目录

一、公司介绍（主要业务、主要产品或服务情况）

二、核心竞争力分析

三、营业收入与营业成本分析 

四、客户和供应商

五、探探四费

六、董监高人员

七、公司人员

八、经营计划

九、瞧瞧家底

十、笔者愚见

一、公司介绍（主要业务、主要产品或服务情况）

圣湘生物科技股份有限公司是集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商，在科创板上市（股票代码688289）。公司致力于成为基因科技普惠者，是国家基因检测技术应用示范中心、感染性疾病及肿瘤基因诊断技术国家地方联合工程研究中心、国内分子诊断龙头企业，正努力向世界级优秀企业迈进。

公司自主开发了高精度“磁珠法”、快速简便“一步法”、通用型“全自动统一样本处理”“POCT移动分子诊断”等一系列核心技术，构建了荧光定量PCR、多重PCR技术、基因芯片、基因测序、移动分子诊断、核酸质谱、免疫检测、生物息等一系列分子诊断技术平台。

试剂类主要产品

仪器类主要产品

检测服务类

公司年报对行业的分析

据柳叶刀诊断委员会相关报道数据显示，全球仍有 47%的人口有限或无法获得诊断常见疾病所必需的关键检测和服务，低收入和中低收入国家，有约 81%的人口无法获得最简单的诊断检测。

根据 Kalorama Information《The Worldwide Market for In Vitro Diagnostic Tests, 14th Edition》显示，2021 年全球体外诊断市场规模超过 1,117 亿美元。据中商产业研究院数据显示，我国体外诊断市场规模从 2016 年的 450 亿元增长到 2021 年的 1,243 亿元，并预测 2024 年市场规模可达 1,957 亿元，2019-2024 年的年均复合增长率为 17.76%。

国外检测机构如美国 LabCorp、德国 SYNLAB 开展的实验室检测项目已多达 5,000 多项，而目前我国部分三级甲等医院开展的检验项目在 500 项左右。从分子技术角度看，国外检测项目达到 2,000 多项，而中国不足 150 项.

二、核心竞争力分析

（一）公司以推动分子诊断技术高精化、简便化、自动化、移动化、系统化“五化”建设为核心，自主研发了获得国家科技进步二等奖的高精度“磁珠法”、国际领先的快速简便“一步法”和通用型“全自动统一样本处理”、“POCT 移动分子诊断”等一系列核心技术，构建了覆盖荧光定量 PCR、基因芯片、基因测序、移动分子诊断、生物息等全方位的分子诊断技术平台。

（二）自主研发了传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断等一系列覆盖全生命周期不同人群的产品 1,000 余种，可提供各类检测服务 2,200 余项，形成了集试剂、仪器、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统整体解决方案。

（三）以培养激励赋能，携手聚集高素质国际化人才队伍

（四）以全球视野布局，稳步拓展国际化战略版图

三、营业收入与营业成本分析

报告期内，公司实现营业总收入6,450,356,637.86元，比上年同期增长42.88%；营业成本2,655,367,601.32元，比上年同期增长107.61%。

查看公司近三年业绩情况，明显发现，新冠核酸检测对公司业绩的影响是巨大的，2020年营收增长率达到了惊人的1203.5%，2021年业绩轻微下降，毛利和净利也是同步下降了14%，而且2021年的净利润含金量也明显下降。

但是2022年公司净利含金量明显上升，虽然公司营收增长了42.9%，但是毛利只是增加了17.3%，原因是试剂占主营业务比重80%，毛利率从82.4，降到了71.9%。特别是净利方面，增速同比反而下降了13.6%，可见公司产品进入了价格战，一方面薄利多销，另一方面快速回收2021年的应收账款。具体需要看一下公司的三费情况。

圣湘生物的2022年试剂销售量为23.66亿人份，试剂销售额为43.04亿人份，售价基本上只有1.8元/人份。试剂总成本12.1亿，单人份成本大概只有0.51元/人份。当然这个价格和包含核酸提取试剂，一般核算提取试剂的主要成分就是裂解液，胍盐类，溶液比矿泉水便宜，就是管子和咽拭子费用，大概在0.2元以内。一般试剂厂家由于提取试剂利润相对不高，就委外或者外购了。假设我们按照配套的11去估测，即核酸检测和核酸提取试剂都是11.83亿人份，则核酸提取试剂基本上只卖4元以内每人份，真是薄利多销了。

仪器自产总销售量为4487台，而仪器类销售额为17.6亿，可见公司大部分仪器采用了外购或者委外的形式。

圣湘生物的试剂成本中，直接材料占比高达88.75%，分子诊断的试剂确实只是需要灌装机，相关的人工费用和制造费用就非常低了。更何况新冠核酸检测这么大的用量，三年时间早就把效率提高的了非常高的水平。仪器的直接材料费用更是达到了96.06%。

公司产销情况

营业成本构成

四、客户和供应商

虽然圣湘生物降价促销，以及积极收回外部账款，但是其应收占营业比重还是连续三年都有上升趋势，不过2022年营收含金量还是再持续的改善，当然如果能够达到110%以上，那说明公司的应收账款周转率就很不错了。查看公司前五名客户销售额96,888.89万元，占年度销售总额 15.03%，对客户的依赖程度不大。

供应商方面，公司应付账款占营业成本在20-30%之间，2022年的营业成本含金量有所下降。查看公司前五名供应商采购额92,785.90万元，占年度采购总额33.72%，对供应商的依赖性比2021年（43.35%）明显减弱。

五、探探四费

圣湘生物研发投入每年稳步提升，不过由于疫情三年，收入暴增，占营收比重仅仅5%以内附近，2022年投入金额基本翻倍，所以比重上升到5.2%。

另外销售费用和管理费用比重都有明显上升，特别是销售费用基本上快翻倍了，在营收增长43%的情况下，占营收比重较去年增长了近3个百分点。可见公司在拓展市场和提高应收账款方面做了一定的功夫。

六、董监高人员

艾德生物的董监高总计22人（离任3人），董监高股份变动合计8500万股，报酬合计2494万。董监高有20人以上，医疗器械上市公司比较少见。而且细看董监高的北京很多都是来自于达安基因的，话说广州和湖南确实也不比较近，在广州湖南人确实多，之前在万孚生物除了老板以外，还多高管也是湖南人，所以从广州和湖南之间的人才流动倒是比较平常。

公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬情况

七、公司人员

查看公司近五年人员情况，员工人数不断上升，近两年特别明显，特别是销售人员占比将近40%，其次生产人员，上升到28.4%，技术人员稳定在21%。

员工数量、专业构成及教育程度

在人员薪酬方面对比了38家体外诊断上市公司2021年人均薪酬，圣湘生物以17.36万排在了第22位，2022年26.31万，有很明显的上升，应能够明显提升一些名次。通过查看具体三费内容可知，销售人均薪酬=330,112,903.72/1020=32.4万，研发人员薪酬=156,275,510.83/546=28.6万，管理人员费用=81,358,191.35/372=21.9万。销售人员数量多，人均薪酬也高，所以公司净利润率下降了很多。

38家体外诊断上市公司2021年人均薪酬倒序表

八、经营计划

1、营销体系升级聚焦第二增长曲线打造，全面夯实行业龙头地位

在国内市场，公司将持续推进营销改革，进一步健全营销、市场、医学、技术服务、研发五位一体的协同作战机制。

在国际市场，公司将持续深化国际营销体系升级，坚持深耕海外市场，落实本地化战略，进一步聚焦法国、印尼、泰国、菲律宾、沙特、美国等重点国家、重点市场的深耕，制定“一国一策”的开拓/深耕计划

2、研发体系升级借势“LDT 新政”加速完善技术和产品线布局，提升研发效率和产业转化能力

3、品牌建设升级对标国际一流品牌，持续提升品牌国际知名度、美誉度

4、产业生态升级加强底层技术、关键模块、关键原材料等领域布局，打造国际领先的平台型企业

5、管理体系升级强化数字化、智能化建设和运营管理，持续提升运营效率

针对圣湘生物的经营计划来说，充分说明了有钱就是好，国内国外都要搞；上游端原材料要做，下游端LDT也要持续发力；同时，还要横向增加产品线，除了之前擅长的分子诊断意外，还要搞免疫，POCT等等。

九、瞧瞧家底

查看公司资产负债表，一看就是有钱的主，总现金高达56.7亿元，应收账款1,276,298,600，占总资产比重13.9%，不过12.7亿都是一年以内，计提坏账也就8000万元。

固定资产有4.89个亿，占总资产5.3%，主要房屋建筑2.6个亿，机器设备1.8个亿。在建工程2.68亿，占总资产2.9%，近三年每年都有上升，确实有了钱得要买家当，否则血液太多，没有东西承载还是有很大风险的。在建工程重，1.56亿是用来分子诊断系统生产基地项目，8124万是二期改造，另外3021万竟然用来地下车库工程，有钱就是好，不知道地下车库会不会对外营业，收停车费。(*/ω＼*)

资产负债表

十、笔者愚见

整体看下来，圣湘生物完全抓住了三年疫情的核酸检测红利，这三年期间，每年的营收都是在2019年无法想象的。不过，另外一方面，很多公司成也新冠检测，败也新冠检测，2022年结束，想达安基因、凯普生物这些企业怀揣着厚厚的应收账款，是否能够真正盈利还是未知数，更有有些核酸检测机构，由于三角债，闹工的，跳楼的，各种乱象。而看了圣湘生物的财务报告，大部分钱算是落袋为安了，管理层实在是挺高明的。

虽然现在看其有钱了，各种扩张，但是从公司的在研项目中，公司也算是有一定的聚焦的，公司在研项目投资8.5个亿，举以下三个例子。

呼吸道病原体诊断系列产品（1.5亿），全球每年上呼吸道感染超过 188 亿人次，下呼吸道感染 1.5 亿人次。仅流感导致的下呼吸道感染患者人数每年全球可达 5,448 万，其中 817 万例为重症病例，导致近 15 万例死亡事件。下呼吸道感染在全球 0-9 岁儿童疾病负担中为第二位，更是造成 5 岁以下儿童死亡的第二大因素。

移动分子诊断（POCT）（1.3亿），我国现有各级医疗机构 100 多万家，医院机构 3.7 万多家，而核酸检测作为精准医学发展的最大支撑之一，移动分子诊断（POCT）将成为未来核酸检测可及性的基础，契合国家医疗资源下沉的发展需要。

妇幼诊断系列产品（0.9亿），目前 HPV DNA 检测技术已成为宫颈癌防控措施中的主流有效手段，我国适龄筛查人群逾 4.5 亿人，每 3-5 年至少需要筛查 1 次，因此我国 HPV 检测潜在市场空间超 65 亿元，但目前筛查覆盖率尚不足40%。《加速消除宫颈癌行动计划（2023-2030 年）》明确指出到 2025年，适龄妇女宫颈癌筛查率达到 50%；到 2030 年，适龄妇女宫颈癌筛查率达到 70%。据 WHO 报道，全世界每天有 100 多万人获得生殖道感染或性传播疾病，每年有 3.7 亿人新感染下述 4 种病原体中的一种衣原体、淋球菌、梅毒和滴虫。据国家卫健委资料统计显示，每年妇科门诊约 7 亿人次，有 50%为生殖道感染，估算我国的生殖道感染相关病原体核酸检测潜在市场空间超 50 亿元；生殖道感染危害严重，每年感染导致的早产、胎膜早破、新生儿死亡占第一位。

根据“在全力保障公共卫生防控（以下或简称“公卫防控”）的同时，加速推进战略产线突破，推出了呼吸道病原菌六联检、百日咳、HPV 23 分型等多款致力于解决行业痛点难点的优质产品”，可知2022年的主要收入还是来源于新冠检测，所以我们很难去估计2023年的营收和利润情况，个人觉得还是耐心地看着其发展比较合适。

---The End---

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