高铁电气估值历史悠久 地位突出（8-12元）

高铁电气专注于电气化铁路接触网产品、城市轨道交通供电设备及轨外产品的研发、设
计、制造和销售，是国内电气化铁路和城市轨道交通供电装备领域的龙头企业。

地位突出。根据公司统计的 2018 年至 2020 年我国高铁及城轨市场供电设备招标及中标情况，以中标金额计算，公司在高铁接触网产品市场占有率约 60%，在城市轨道交通供电设备市场占有率约 50%。

历史悠久。公司前身最早可追溯到 1958 年，伴随着我国第一条电气化铁路宝成线宝凤段的修建而诞生，是国内同行业中建厂早、规模大、技术先进、品种齐全、市场覆盖面广的电
气化铁路接触网产品及城市轨道交通供电设备研发、生产企业。

技术出众。公司及其前身成立 60 余年来累计为我国多条电气化铁路生产供应接触网产品，部分产品填补了我国轨道交通供电系统关键零件国产化的空白，多项产品达到国际领先水
平。公司为世界上运营里程最长、标准最高的京沪高铁、国内极寒地区设计建设标准最
高的哈大高铁、第一条全国产化的郑西高铁、第一条运用简统化制式的京沈高铁等高速
铁路供应产品；为第一条国产化轻轨上海明珠线一期，第一条刚性接触网国产化地铁广
州地铁二号线，国内首次采用全国产化的钢铝复合接触轨供电系统的广州地铁四号线等
城市轨道交通线路供应产品。

业绩增长。18到20年，营收分别是10.4-12.8-13.5亿元，扣非净利润分别是0.72-1.37--1.33亿元。今年前三季度实现营收12.5亿元，差不多已经是去年一年的量，扣非净利润1.23亿元，也差不多是去年一年的量。

原材料价格影响大。公司生产的电气化铁路接触网产品、城市轨道交通供电设备主要原材料包括黑色金属，如钢管、角钢等；有色金属，如铝型材、铜棒等；原材料价格易受宏观经济周期、供需状况等诸多因素影响。公司销售主要通过投标或参与竞争性谈判等方式取得订单，产品价格一般在投标时即确定，若中标后原材料价格上涨幅度较大，将对公司经营业绩产生不利影响。

预计今年实现营收17亿元左右，实现扣非净利润1.6亿元左右，每股收益0.4元左右，参照凯发电气、中国通号、电工合金等，给予20-30倍适应略，则公司股价8-12元合适。