理工导航上市次年就亏损，两度发布退市风险警示公告

本文来源时代商学院 作者雷映

来源|时代商学院

作者|雷映

编辑|孙一鸣

2024年1月31日、2月24日，上市仅一年多，理工导航（688282.SH）先后两次发布关于公司股票可能被实施退市风险警示提示的公告。

这是2024年科创板首家公告可能面临被实施退市风险警示的上市公司。

作为北京理工大学实施科技成果转化组建的学科性公司，理工导航在2022年3月首发上市时，成功募资14.35亿元，其中超募资金6.15亿元，支付给保荐机构中金公司（601995.SH）的承销保荐费用高达1.63亿元。

短短一年多，理工导航就濒临退市，这其中发生了什么？

3月4日，就业绩亏损、订单下滑等问题，时代商学院向理工导航致电询问，该公司回复称，2023年业绩亏损原因以公告为准，暂无其他详细息可披露。

连发退市风险警示公告

招股书显示，理工导航是北京理工大学实施科技成果转化组建的学科性公司。2016年10月，北京理工大学以无形资产（六项发明专利和四个惯导装置产品专有技术）对理工导航出资，并将惯性导航系统相关的业务由北京理工大学转入理工导航开展。

IPO报告期（2018—2021年上半年）内，理工导航的经营业绩呈稳健增长状态。报告期各期，该公司的营收分别为9267.81万元、2.26亿元、3.06亿元、1.47亿元，分别同比增长637.96%、143.84%、35.38%、1.93%；扣非归母净利润分别为2020.72万元、6541.76万元、7095.76万元、3170.57万元。

2021年，该公司实现营收3.18亿元，实现扣非归母净利润7237.36万元，分别同比增长4.01%、2.00%，虽双双维持增长态势但增速下滑。

2022年3月18日，理工导航正式登陆科创板，以65.21元/股的发行价成功发行2200万股股份，对应的募集资金为14.35亿元，对应的首发市盈率（摊薄）为80.87倍，相对于该公司首发时所属行业市盈率（44.27倍），投资者给予了该公司较高的定价。

通过上市，理工导航获得募资净额12.51亿元，支付给保荐机构中金公司的承销保荐费用达1.63亿元，超募资金则达6.15亿元。

上市之后的首份年报显示，2022年，理工导航实现营收2.05亿元，同比下滑35.67%；实现扣非归母净利润3966.99万元，同比下滑45.19%，上市首年扣非归母净利润接近腰斩。

2023年一季报、半年报、三季报显示，进入2023财年后，理工导航的业务收入大幅缩减，扣非归母净利润均为亏损状态。三季报显示，2023年前三季度，理工导航的营收仅为1439.05万元，扣非归母净利润为亏损2316.42万元。

2024年2月24日，理工导航发布2023年业绩快报，预计2023年该公司实现营收2175.04万元，同比下滑89.37%；实现扣非归母净利润-4415.53万元，同比下滑211.31%。

据此可知，理工导航或因2023年经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元，将触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条第一款第（一）项规定的对公司股票实施退市风险警示的情形。

因此，该公司股票将在2023年年度报告披露后可能被实施退市风险警示（在公司股票简称前冠以*ST字样）。

2024年1月31日、2月24日，理工导航相继发布关于公司股票可能被实施退市风险警示的第一次、第二次风险提示公告，由此成为2024年科创板首家公告面临被实施退市风险警示的上市公司。

亏损或因高度依赖单一客户

需注意的是，2023年8月24日、10月18日以及2024年1月30日，上交所对理工导航分别下发2023年半年度报告监管问询函、2023年度三季度报告监管问询函、2023年业绩预告相关的监管问询函，问询其业绩大幅变动原因。

理工导航曾在2022年年报中表示，2022年，公司营收较上年同期下滑35.67%，主要受国际形势复杂严峻、国内宏观环境等因素影响，公司上级配套单位生产计划延期，导致新增需求未达预期，惯性导航系统销售数量减少。

这或许与该公司盈利模式密切相关。

招股书显示，按产品类划分，IPO报告期内，理工导航的主营业务收入主要源于惯性导航系统，终端应用领域主要为军用领域。报告期各期，该公司来自惯性导航系统的业务收入占当期主营业务收入的比例分别为61.15%、97.39%、96.49%、97.97%。

招股书显示，军用惯性导航系统的生产或研发单位为三级配套单位。根据产业链配套关系，理工导航作为三级配套单位，向军工客户协商确定对应的一级和二级配套生产单位供货。

从下游客户看，该公司的产品主要卖给第一大客户中国兵器工业集团有限公司。IPO报告期各期，该公司对第一大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为65.69%、99.34%、98.77%、97.71%。

根据《2023年年度业绩预亏公告》，自2022年末起，理工导航上级配套单位对该公司的产品采购需求下降，2023年度签订的合同订单量较少，该公司2023年主营业务收入规模及产品毛利率下浮较大，造成该公司2023年业绩预亏。在研产品方面，目前阶段，该公司与多家总体单位合作的多款产品尚处于科研阶段，未形成批量收入。

《关于2023年半年度报告的息披露监管问询函的回复的公告》显示，理工导航以往年度收入主要源于四个型号的惯性导航系统及其核心部件，相关型号收入占比逾九成。对此，上交所要求该公司列示2023年上半年前述型号批产产品的收入、订单情况及同比变化。

而理工导航在回复公告中称，2023年1—6月，公司无前述型号惯性导航系统产品收入及订单。

需注意的是，截至2024年3月4日收盘，理工导航股价报23.04元/股，相对发行价已下跌63.83%（前复权）。

（全文2048字）

免责声明本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的息编制，但本公司对该等息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含息保持在最新状态。本公司对本报告所含息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。