持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的

  本周医药生物指数上涨2.54%，跑赢沪深300指数0.76个百分点，跑赢上证综指0.87个百分点，行业涨跌幅排名第9。4月7日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月31日PE上涨0.7个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，8个子行业上涨，5个子行业下跌。其中，医疗研发外包为涨幅最大的子行业，上涨5.79%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌3.55%。4月7日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为80X。

  持续关注商业化创新公司寻找结构机会，适合时机加仓中药和医疗AI标的

  医药生物继续跑赢沪深300，在申万31个一级行业涨幅排名top9，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输-跑赢的博弈阶段；本周直到周五的创新药及产业链公司爆发才显出其领涨态势。本周CXO、血制品、疫苗等领涨，药店和医院等领跌。涨幅top10公司，创新药标的为主，首药控股、益方生物、海创药业等领涨，基本为创新药小biotech在细分赛道产品进展较快或者平台型公司（百济神州），创新标的尤其是暂无盈利的标的弹性大，适合对公司有极度深的研究做左侧投资；下跌的top10则是药店和前期涨幅较高的为主，润达医疗、健之佳、一心堂等回调较大，港股方面，HSCIH周涨1.91%。

  我们继续关注一季度业绩超预期的公司；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力。

  不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们4月份金股是天士力，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在康缘药业、方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。此外，我们新增健麾息的推荐，看好健麾息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动，会让市场对公司的估值重估。润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议积极关注。考虑到近期的创新药行情，我们建议积极关注特宝生物（肝炎治愈+产品独家）和艾迪药业（艾病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，叠加2022Q3至今逐个季度公司的基本面改善，后续可以根据一季度业绩乐观展望全年）。

  中药（中长期逻辑不变）2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。

  医疗基建（医疗设备+康复类+药房息化+IVD+科研仪器）贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾息。

  硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。

  医疗复苏医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。

  （2）结构行情

  小细分行业带来的结构性机会肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。

  内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。

  华安创新药周观点创新药板块大幅回升，关注细分技术领域小龙头

  周度复盘四月第一周，创新药板块止跌，周五集体大幅拉升，部分领涨个股回到今年前高位置，年初行情再次演绎，抗体药物热度再起，布局下一代技术。本周涨幅突出的个股有亚虹医药、益方生物、诺诚健华和海创药业，周涨幅均超20%，其中诺诚健华为商业化阶段公司，奥布替尼放量势头良好，多发性硬化症等自免领域应用潜力巨大，前期股价超跌，有望快速修复；另外三家尚未商业化，但分别在细分领域均有特色管线布局。继续关注商业化放量+后期管线强劲的平台技术公司，以及具有细分领域特色的小而美公司。

  后续关注

  1）具备产品力/BIC公司达生物（IBI362等）、康宁杰瑞（046等联合疗法、003）、康方生物（104、105）、亚盛医药（耐立克）；

  2）具备独家产品/FIC公司特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、上海谊众（紫杉醇胶束）、绿叶制药（微球制剂）、凯因科技（丙肝）、海创药业（PROTAC）、亚虹医药（创新药械结合）、和黄医药（cMet、自免）、泽璟制药（杰克替尼）；

  3）仿创结合或老药企新增长石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、奥赛康（EGFRNDA、CLDN18.2等）、立泰（国产首个特立帕肽）、海思科（PROTAC）、翰宇药业（利拉鲁肽）；

  4）小盘具备一定爆发力德琪医药（出海潜力）、加科思（KRAS）、永泰生物（Eal）、华领医药（降糖）、和铂医药（人源抗体平台）；

  5）长期关注出海型/平台型制药企业百济神州、科济药业、荣昌生物、科伦药业、诺诚健华、和黄医药、恒瑞医药。