中泰证券给予百克生物买入评级

中泰证券股份有限公司祝嘉琦近期对百克生物进行研究并发布了研究报告《带状疱疹发货超预期，流感下半年弹性可期》，本报告对百克生物给出买入评级，当前股价为59.62元。

　　百克生物(688276)　　事件 2023 年 7 月 10 日，公司发布 2023 年半年度业绩预告。 2023H1 预计实现营业总收入 5.40-5.80 亿元，同比增长 22.47%-31.54%；归母净利润 1.05-1.20 亿元，同比增长 42.72%-63.11%；扣非归母净利润 0.95-1.10 亿元，同比增长 33.04%-54.05%。　　Q2 带状疱疹贡献明显增量，商业进展如火如荼。 23Q2 预计实现收入 3.61-4.01 亿元（+18.95%-32.15%），归母净利润 0.87-1.02 亿元（+53.98%-80.65%），扣非净利润 0.77-0.92 亿元（+40.64%-68.10%）。 Q2 水痘疫苗保持稳健，带状疱疹贡献主要增量，同时终端推广、广告投入等还未大规模开展，利润增速快于收入增速。公司带状疱疹 1 月底上市， 4 月拿到首次批签发，截至 6 月底已批签发 10 个批次，完成 20余省份的招标准入。　　流感疫苗进入发酵期，看好下半年弹性。 部分流感疫苗企业已开始进行批签发工作，我们预计 Q3\Q4 将迎来接种高峰。 21-22 年由于新冠疫苗接种、疫情防控、大规模感染造成流感疫苗接种受阻，集体存货减值造成利润大幅承压，今年下半年负面因素出清，流感疫苗接种认知进一步提升下，我们预计公司流感疫苗将会实现良好弹性。　　在研管线布局丰富，进军 mRNA 新技术平台。 公司的组分百白破、 鼻喷流感液体制剂、全人源抗狂犬病单抗、 全人源抗破伤风单抗、 Hib、流感病毒裂解疫苗（BK-01 佐剂）、重组带状疱疹疫苗等也值得关注。 近期公司分步对 mRNA 公司传生物进行增资及股权收购，并最终持有其 100%股权，进一步丰富公司技术平台和产品管线，打造长期发展护城河。　　盈利预测与投资建议 我们预计 2023-2025 年公司营业收入分别为 17.39、24.99、31.97亿元，同比增长 62.35%、 43.66%、 27.92%；归母净利润分别为 4.68、 6.95、 9.12亿元，同比增长 157.90%、 48.50%、 31.18%。 公司作为水痘疫苗龙头，鼻喷流感有望恢复放量，带状疱疹上市贡献可观增量，维持“买入”评级。　　风险提示研发进度低于预期风险，疫苗产品销售不达预期风险，疫苗行业负面事件风险；新冠病毒变异导致疫苗失效风险；研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券刘颢然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.89亿，根据现价换算的预测PE为51.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为71.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百克生物（688276）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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