长春高新历史上第四次投资机会

在长春高新历史上，出现过四次比较大的投资机会

第一次是2008年8-9月，全球金融海啸加汶川大地震的冲击给投资者带来的低位进入机会。

第二次是2012年初，公司经营管理上的漏洞及市场传闻冲击造成估值大幅回撤带来的投资机会。

第三次是2015年9月，众所周知的水牛翻身变水灾，回想起来令人不寒而栗的熔断再熔断，恰恰就是这样的大危机给投资者带来了历史上最大的投资机会。

第四次就是当前的集采风暴带来的最后一次机会。

为什么说这一次是最后一次投资机会呢？结合21年年报披露的基本面情况，我补讲以下几个最新个人观点给大家参考（具体分析已经很多了不再细谈）

1、长春高新经过长期高增长后基本盘已大，很难再有过去百分之七八十的增速，若能按照金总19年说的未来25%上下的增速持续增长，就很理想了，不要有太高预期。但是，不排除期间有更高的增长速度，因为在渗透率低位3.5%向高位10%（国外15%）冲刺阶段，依然有机会在竞争中胜出（金赛具备卓越优势）而一骥绝尘压倒性领先对手取得超额收益。而且在公司一些短期影响因素得到消除之后，公司整体收益也会阶段性爆发增长。所以拉长时间平均来看25%是一个基本底线，阶段性最高不排除35%甚至更高的可能性。

2、年报21年增长23%虽然低于预期，但是其中有四季度研发费用增加和百克及房地产的拖累因素，金赛依然高增长。而百克受疫情影响是短期因素，依然保有高增长的体质和独特基因。房地产也是暂时的。而增加研发投入是有利于促进未来增长的，未来将保持超过10%的研发投入。综上所述，从现象看本质，无需悲观；

3、公司在应对集采方面已见有效市场策略和产品布局，适应症拓展、成人、老人、妇女、男科、儿童、中药、医美等系列产品多点推进，以期覆盖集采带来的影响（参见附后备考资料）。不仅仅只是应对集采，更在于拓展利基，增加收益。有几个看点值得期待。

4、金赛独有的销售渠道优势是公司可靠护城河，经多年建设逐渐健全完善，与贵州茅台独有的销售渠道有异曲同工之妙，别人学不到也偷不走；

5、金赛的生长激素技术路线是最先进的，并且有专利保护期壁垒（2028年），这是全球最先进的技术路径，国内独一无二，这只有专业医务人员和管理部门懂得，所以无需理会市场上不懂的人瞎囔囔所谓竞品增多，国外公司早已是金赛的手下败将，被逐出市场后想借尸还魂反客为主谈何容易！这是高新未来数年（2028年前）最后一次的冲顶机会；

6、、经过多年摸爬滚打历练，包括经历种种危机、传闻、合规、治理等的重大事件打击磨练之后，公司管理进入较高层级的规范阶段，合规性被提到重中之重的位置，有利于规避未来发展风险。

以上简单概括仅供参考不作推荐。

22-3-24

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【备考资料·证券时报网】

长春高新研发同比增86% 多管线布局助力长期增长（22-3-24）

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3月16日，专注于医药科技创新的生物制药龙头企业长春高新(000661.SZ)公布年报，公司2021年业绩表现亮眼。报告期内，公司实现营业收入107.47亿元，同比增长25.30%；实现归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%；基本每股收益9.28元。公司同步发布10派现8元(含税)分红预案，以高分红回报投资者。

在生物医药领域，研发投入构建的产品壁垒是业内公司维持长期竞争力的核心。公司在2021年大幅提升研发投入力度，包含资本化部分的研发投入金额达10.92亿元，同比增长60.25%，营收占比10.16%，研发费用同比增长86.37%，达到8.85亿元，研发费用率显著上升至8.23%，较2020年提升2.7个百分点。

研发投入的迅速增长，对应着公司不断扩充的产品线布局。核心子公司金赛药业围绕生长发育，聚焦儿科核心业务，全面布局包括身高管理、性发育、免疫、新生儿、儿保、儿童神经精神等儿科领域，并结合现有产品布局，加大非生长激素产品孵化及新业务拓展力度，积极推进重组人促泡激素-CTP融合蛋白注射液、IL-2(重组人白介素-2突变体)、EG017(选择性雄激素受体调节剂)、新生儿脑电、用于阿尔茨海默病的诊断与药品等新项目、新产品的研发、引进进展，努力拓展肿瘤免疫、妇科、老年疾病等领域覆盖，进一步推动核心赛道产品线和未来管线的规划建设。

2021年金赛药业研发投入同比增长了89%，未来将以营收15%以上的力度持续投入，新领域将不断开拓。

另一子公司【百克生物(688276)、股吧】的多管线布局同样可圈可点。2021年，公司带状疱疹减毒活疫苗产品完成Ⅲ期临床试验，人用狂犬病疫苗(Vero细胞)冻干剂型产品的Ⅲ期临床试验已进入尾声，随着产品未来投入市场并放量，公司业绩有望开启新一轮的增长。据百克生物同期披露的年报所述，公司目前共16个重点产品处于在研状态，其中百白破疫苗(三组分)及鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)已启动Ⅰ期临床试验工作，其他处于临床及临床前研究阶段的产品研发工作按计划持续推进。报告期内，百克生物研发投入1.93亿元，占子公司营收16.03%。

目前长春高新虽大部分业绩由金赛药业旗下生长激素业务贡献，但未来随着辅助生殖、肿瘤免疫、老年病、带状疱疹疫苗等新领域研发管线逐步落地，公司有望搭建起稳固的梯级产品布局，从而实现抗风险能力的显著提升以及业绩的长期增长。