麻婆西_Zugang
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
首次覆盖
投资亮点
首次覆盖臻镭科技(688270)给予跑赢行业评级,目标价126.80 元,对应2024 年55x P/E。理由如下
深耕射频集成电路,致力于攻克产品技术制高点。公司深耕射频集成电路领域,重点攻关相关产品的技术前沿方向,部分核心产品技术指标达到ADI、Qorvo、MACOM 等外商相当的国际先进水平。公司产品广泛应用于通终端、雷达等息化装备。公司具有良好的盈利能力和业绩成长性,2022 年前三季度实现收入1.49 亿元,YoY +49.02%,归母净利润0.71 亿元,YoY +72.85%;毛利率和净利率分别高达90.7%和47.9%。
受益于装备列装和息化、国产化提升,模拟芯片市场前景广阔。我国是全球最大的电子产品生产市场,Frost & Sullivan 预计中国模拟集成电路市场规模将从2016 年的1995 亿元增长至2025 年的3340 亿元。我们认为随着“十四五”特种装备列装,以及装备息化、国产化率的提升,国内特种模拟集成电路有望快速增长,公司作为特种射频模拟芯片核心供应商,有望充分享受行业红利。
多品类布局打造协同优势,技术优势构筑竞争壁垒。1)公司核心产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片和微系统模组,多品类布局打造协同优势。2)公司产品具备技术优势,已成为部分型号核心供应商,形成较高的竞争壁垒。如高等采样率高速高精度ADC/DAC 主要应用于数字相控阵雷达通系统、1.5 代电台等领域,性能指标与国外先进产品相当,国内其他厂商尚无同类性能产品,在国产厂商中具备稀缺性。
我们与市场的最大不同?我们认为公司是典型的技术驱动型创新企业,在射频芯片领域竞争优势明显。ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统等产品市场拓展较快,将随着下游装备定型批产推动公司快速成长。
潜在催化剂核心产品市场拓展超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为1.28/1.81/2.29 元,CAGR 为36.4%。公司当前股价对应2024 年49.3x P/E。考虑到公司未来的长期成长性,我们首次覆盖公司给予“跑赢行业”评级,给予目标价126.8 元,对应2024 年55x P/E,潜在涨幅12.1%。
风险
应收款项回款时间不确定、新技术应用推广不及预期、下游需求扩张不及预期。
来源[中国国际金融股份有限公司 刘中玉/陈显帆/刘运昌] 日期2022-12-13
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当天高压快充概念在涨幅排行榜排名第4,涨幅领先个股为英可瑞、煜邦电力
周一两轮车概念大跌4.01%,信隆健康跌停
周一换电概念大幅下跌4.12%,ST数源跌停
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臻镭科技(688270)深耕特种射频集成电路 高端化布局渐显锋芒
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投资亮点
首次覆盖臻镭科技(688270)给予跑赢行业评级,目标价126.80 元,对应2024 年55x P/E。理由如下
深耕射频集成电路,致力于攻克产品技术制高点。公司深耕射频集成电路领域,重点攻关相关产品的技术前沿方向,部分核心产品技术指标达到ADI、Qorvo、MACOM 等外商相当的国际先进水平。公司产品广泛应用于通终端、雷达等息化装备。公司具有良好的盈利能力和业绩成长性,2022 年前三季度实现收入1.49 亿元,YoY +49.02%,归母净利润0.71 亿元,YoY +72.85%;毛利率和净利率分别高达90.7%和47.9%。
受益于装备列装和息化、国产化提升,模拟芯片市场前景广阔。我国是全球最大的电子产品生产市场,Frost & Sullivan 预计中国模拟集成电路市场规模将从2016 年的1995 亿元增长至2025 年的3340 亿元。我们认为随着“十四五”特种装备列装,以及装备息化、国产化率的提升,国内特种模拟集成电路有望快速增长,公司作为特种射频模拟芯片核心供应商,有望充分享受行业红利。
多品类布局打造协同优势,技术优势构筑竞争壁垒。1)公司核心产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片和微系统模组,多品类布局打造协同优势。2)公司产品具备技术优势,已成为部分型号核心供应商,形成较高的竞争壁垒。如高等采样率高速高精度ADC/DAC 主要应用于数字相控阵雷达通系统、1.5 代电台等领域,性能指标与国外先进产品相当,国内其他厂商尚无同类性能产品,在国产厂商中具备稀缺性。
我们与市场的最大不同?我们认为公司是典型的技术驱动型创新企业,在射频芯片领域竞争优势明显。ADC/DAC 芯片、电源管理芯片、微系统等产品市场拓展较快,将随着下游装备定型批产推动公司快速成长。
潜在催化剂核心产品市场拓展超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为1.28/1.81/2.29 元,CAGR 为36.4%。公司当前股价对应2024 年49.3x P/E。考虑到公司未来的长期成长性,我们首次覆盖公司给予“跑赢行业”评级,给予目标价126.8 元,对应2024 年55x P/E,潜在涨幅12.1%。
风险
应收款项回款时间不确定、新技术应用推广不及预期、下游需求扩张不及预期。
来源[中国国际金融股份有限公司 刘中玉/陈显帆/刘运昌] 日期2022-12-13
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