西南证券给予臻镭科技增持评级

西南证券股份有限公司王湘杰,叶泽佑近期对臻镭科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，聚焦研发巩固领先地位》，本报告对臻镭科技给出增持评级，当前股价为139.5元。

　　臻镭科技(688270)　　业绩总结公司2022年前三季度实现营业收入1.5亿元，同比增长49.0%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长72.8%。　　营收规模持续扩大，盈利能力显著增强。1）从营收端来看，2022年前三季度公司营收同比增长49.0%，主要系市场需求激增，单第三季度营业收入同比增长171.0%，公司销售规模扩大。2）从利润端看，2022年前三季度公司归母净利润同比增长72.8%；毛利润为1.4亿元，同比增长56.9%，主要系公司芯片种类增加，产品结构变化，营业成本下降。3）从费用端来看，2022年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别4.9%、136.3%和33.0%，其中研发费用同比增长71.4%，主要系公司大力建设研发团队，以高质量研发确立技术创新优势。　　聚焦研发投入，持续保持高质量研发优势。公司高度重视研发，研发成果显著。截至2022年上半年，公司新研10款终端射频前端芯片，其中，4款金属管壳封氮化镓功放管，指标优于国内外知名公司同类产品；3款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC实现量产，已广泛国内终端通、相控阵雷达、声纳设备等领域；此外公司还开展了4款射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、14款电源管理芯片、5款位系统及模组的研制工作。通过持续高质量研发投入，公司将在射频芯片领域持续领先地位。　　下游需求带动行业增长，原始创新受益国产替代。2022年上半年我国集成电路进出口规模上升，进出口总金额达1.9亿元，同比增长8.2%；我国息技术产业快速发展，下游需求拉动集成电路市场增长。公司长期以来坚持差异化国际竞争和原始创新的发展战略，在国产装备跨越式发展中起到重要作用，加之政策频发鼓励集成电路行业发展，公司受益国产替代，市场份额将持续扩大。　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年EPS分别为1.25元、1.72元、2.32元，未来三年归母净利润将达到36.8%的复合增长率。考虑到公司作为特种行业射频芯片核心供应商，坚持自主研发，先发优势明显，是国产装备跨越式发展的支撑企业，预计订单量在2023年将迎来显著增长，维持“持有”评级。　　风险提示疫情影响研发项目、国产替代进程不及预期、宏观环境恶化等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券李聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为109.84。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为144.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，臻镭科技（688270）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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