假如没能上市圈钱，泽璟制药是不是已经破产好几回了？

前段时间，关于“再不上市，公司就要倒闭了”的讨论，引发了很多投资者关注，也引起了很多散户的共鸣如果一家公司上不了市、圈不到钱，就要倒闭了，这样的公司应该来上市吗？

最近有消息称，科创板第五套上市标准收紧，这个第五套标准几乎就是给创新药公司量身定制的，突出特点就是无成熟产品推向市场、无可持续营业收入，面对着未很难预测的研发成果，却需要持续不断的大额研发投入。成了，功成名就；没成，关门歇业。

这种公司合适不合适当前历史发展阶段的A股市场，力场君不好妄下结论。力场君相其中一定会有那么几家，最终能够跑出来，成为创新药行业的明星，但是这个行业的风险、面对的不确定性，既有技术研发层面的，也有后期市场开拓方面的，想必大家也心里有数。

泽璟制药（688266.SH）就是一个挺典型的例子，在力场君印象里，这是第一家在几乎无营收、连续巨大亏损背景下上市的公司。2020年1月，经由中金公司、东吴证券联合承销登陆科创板，保荐代表人为沈俊、贾义真。

在上市之前的2017年到2019年，泽璟制药几乎就是“零收入”，三年亏损额分别为1.46亿、4.42亿和4.48亿，截止到上市前一年也即2019年末，归母净资产仅为342.62万元，买不了北京五环路沿线的一套房。

上市之后，泽璟制药IPO首发募集了20亿，后来又在2021年增发募集了12亿，合计就是从A股市场圈走了32个亿。而根据最近的业绩快报显示，截止到2023年末，公司的归母净资产为16.38亿，同时2023年也是泽璟制药自有财务数据披露后的第8个亏损年份了。

更让投资人心凉的是，泽璟制药不是没有产品推向市场，公司的多纳非尼片早就开始商业化推广了，但实际的业务成长性低迷，2023年营业收入同比增幅只有27.83%，这放在传统行业还算是个不错的数据，但是对于以“爆发式增长”为预期和估值支撑的创新药企业来说，简直就是逻辑上被证伪了呀。

盘一盘泽璟制药的历史发展从上市前的342.62万元，圈走了32个亿之后，到去年底还剩下16.38亿，也即在上市之后的这4年里，泽璟制药没能给股东创造出任何资产价值，还把圈来的钱亏掉了一半，这就意味着

1、假如没上市，在2019年底净资产只有三百来万、账上货币资金有6700万的泽璟制药，扛不住下一个年度也即2020年超3亿元的亏损，如果能熬到2023年底，是不是也得已经破产好几回了？

2、假如没上市，泽璟制药的实际控制人、董事长盛泽林不会是一个身价数十亿的富豪，相反很可能早就是失被执行人，是不是连高铁都坐不成了？

然而，正是因为有了第五套上市标准，有了中金公司的极力保荐，泽璟制药不仅被从破产关门的悬崖边拉了回来，而且到现在还坐拥着上百亿的总市值，还真挺魔幻的！这让力场君觉得，对于泽璟制药来说，大A股善莫大焉，中金公司功高震主呀。

另外从Wind最新的数据统计来看，泽璟制药2023年末机构持股合计为888.56万股，而在2022年末还高达5401.22万股，基金、券商、险资合力大举抛售。