百奥赛图（编号︰02315）今日起招股 入场费约12737元

百奥赛图（Biocytogen 新上市编号︰02315）今日（19日）起24日招股。临床阶段生物技术，及临床前研究服务创收公司百奥赛图计划发行2175.85万股H股，一成于香港作公开发售，集资最多5.49亿元，较原先传出的2500万美元倍增。招股价25.22元，每手500股，入场费12737.09元。百奥赛图预计将于9月1日挂牌。中金及高盛为联席保荐人。

百奥赛图公司于2009年成立，是生物制药及临床前研究服务创收公司。该公司有YH003及YH001两种核心产品以及10种其他管线候选产品。YH003是一种重组人源化激动性抗细胞分化簇40(CD40)免疫球蛋白G2(IgG2)单克隆抗体，YH001是一种重组人源化抗CTLA-4(在T细胞上组成型表达的蛋白质受体，作用机制为作为免疫检查点起作用，并下调免疫应答)免疫球蛋白G1(IgG1)单克隆抗体。该公司的核心产品YH003主要开发用于胰腺导管腺癌、黑色素瘤及其他晚期实体瘤。该公司的其他核心产品YH001主要开发用于肝细胞癌(HCC)、非小细胞肺癌(NSCLC)及其他实体瘤。大部分临床阶段候选药物(包括核心产品)均发展成联合疗法。

公司有专门的团队(由904名研发人员组成)负责具体的研发项目。目前，并无产品获批准进行商业销售，亦未自销售产品获得任何收益。收益主要来自临床前研究服务及抗体开发，去年收益为3.55亿元人民币，按年增长39.8%；去年亏损近5.46亿元人民币，按年扩大27.4%。其中基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售收益，分别为5,115万元、1.06亿元和1.08亿元，占总收益74.5%，反映临床前研究服务仍是其主要收入来源。不过，期内抗体开发收益大增115.6%至8,861万元，虽然仅占总收入约24%，但毛利率却高达80.3%，公司致力上市集资，也是主要以扩充该项业务。

此外，该公司已与维科(香港)经贸有限公司、荣昌生物、三金国际股份有限公司、QuantumPharmInc.、北京兴星股权投资合伙企业(有限合伙)等基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下按发售价认购以合共4980万美元可购买的一定数目的发售股份(向下约整至最接近每手500股H股的完整买卖单位)。

所得款项的70%用于为核心产品YH003及YH001的进一步临床研发提供资金；15%用于根据千鼠万抗计划为抗体药物发现及开发提供资金；10%用于们其他管线产品的临床前及临床开发提供资金；5%作营运资金及其他一般公司用途。

近年在科创板挂牌的药康生物(688046.SH)、南模生物(688265.SH)，与最近通过港交所上市聆讯的百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司，被市场称为中国“模式动物三巨头”。它们的传统业务是销售经基因编辑的实验小鼠，其中百奥赛图近年开发出专有的转基因小鼠RenMice平台，并探索规模化研发抗体药物，并有望变身药物生产商，目前公司的临床前研究服务和药物开发两大范畴。前者提供与基因编辑、临床前药理药效评估及模式动物销售有关的服务，后者为抗体及创新生物药研。已战略性地建立由12项候选药物组成的精选抗体药物管线，当中包括YH001和YH003等五项临床阶段候选药物。在研发过程中，百奥赛图与国内外药企以授权许可(License-out)方式合作赚取收入。

公司业务独特，在港股拥有稀缺性，估值可参考同样从事实验模式动物小鼠业务的药康生物、南模生物，以及抗体药物生产商再生元(REGN.US)的27倍、12.6倍和5.1倍市销率。以百奥赛图今年前四个月营收引伸至全年3.52亿元、再综合上述三家公司的平均市销率14.9倍，估计百奥赛图的估值为52.5亿元，比该公司去年的上一轮融资估值78.1亿元低约33%，已反映市场过去一年对生物科技股热情退却的影响。

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