东微半导-688261-23年客户A交易金额预增66%，高压超级结&TGBT引领成长

  3月19日，公司发布日常关联交易公告，2022年客户A实际交易金额1.36亿元，此前2022年客户A预计交易金额为2.05亿元，实际金额较预计金额下降0.69亿元，原因主要系客户采购计划发生变化。据公司公告，公司与关联方之间日常关联交易为公司正常经营活动所需，有利于公司相关业务发展。

  公司预告23年客户A交易金额为2.26亿元，同比增长66%。根据公司日常关联交易公告，预计公司2023年度客户A交易金额为2.26亿元，较2022年客户A实际交易金额1.36亿元相比增长0.90亿元，同比增长66%。原因主要系公司经营规模持续扩大。根据公司业绩快报公告，2022年度公司总营收为11.16亿元，2023年度客户A预计交易金额占22年总营收比重的20%，2022年度客户A实际交易金额占22年总营收比重的12%。

  22H1公司汽车&工业级应用占比超70%，下游客户覆盖各领域行业龙头。

  公司持续布局汽车及工业级应用，客户覆盖各领域行业龙头。截至22H1，公司新能源车充电桩营收同比+60%，占比17%；工业及通电源营收同比+58%，占比21%；光伏逆变器营收同比+300%，占比10%；车载充电机营收同比+1350%，占比14%。公司产品获客户广泛认可，高压超级结产品方面光伏逆变及储能客户包含客户A、昱能科技、宁德时代等；车载充电机客户包含比亚迪、英搏尔等；数据中心服务器客户包含中国长城、客户A等，充电桩已覆盖国内主流客户。TGBT方面代表性客户有爱士惟（光伏逆变）、汇川技术（工业电源）、拓邦股份（储能）、优优绿能（充电桩模块）等。

  高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局55，维持“增持”评级。根据Omdia数据，预计2024年全球功率半导体市场规模将达532亿美元。公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si2C器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础549，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2022~2024年净利润分别为2.84/3.77/5.05亿元，对应22/23/24年PE为52/39/29倍20w，维持“增持”评级。

  风险提示宏观经济不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦；研发不及预期等。