天风证券给予东微半导买入评级

天风证券股份有限公司潘暕,程如莹近期对东微半导进行研究并发布了研究报告《22H1业绩高增长，高压功率新品迭代持续推进》，本报告对东微半导给出买入评级，当前股价为275.5元。

　　东微半导(688261)　　事件公司发布2022年半年报；2022年上半年公司营收4.66亿元，同比增加45.33%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长125.42%；实现扣非净利润1.11亿元，同比增长130.30%。　　公司高压超级结MOSFET产品关键技术指标达到国际领先厂商可比的水平，持续扩大在光伏逆变、储能应用、UPS领域的应用。公司产品结构进一步优化，中高端MOS&TGBT产品快速增长，第三代半导体产品进展顺利；受益新能源汽车及工业高需求，高业绩增长领域占比提升；新技术及产品不断迭代，市场竞争力进一步加强。我们看好公司受益于新能源汽车及工业通讯电源等领域的发展,公司未来业绩有望持续增长。　　高压功率器件应用占比快速提升，技术迭代+结构优化带动盈利能力提升。2022H1公司中高端产品超级结MOSFET和TGBT产品营收占比快速提升超级结MOSFET产品实现营收3.64亿元，yoy+52.16%，占比78.11%；Tri-gateIGBT产品实现营收1710.46万元，同比2021H1增长超过70倍；公司积极布局第三代功率半导体器件如SiCMOSFET相关器件，开发在顺利进行。公司技术持续迭代，产品结构优化及涨价因素带动毛利率上升，22H1毛利率同比增加6.71pcts，达到33.46%；净利率上升8.9pcts，达到25.05%。　　汽车+工控占比达70%，受益新能源需求带动业务快速增长。2022H1公司70%营收主要来自汽车及工业级业务；受益新能源需求增长，带动新能源汽车直流充电桩、通电源、储能和光伏逆变器、新能源车车载充电机等产品快速增长，其中公司汽车直流充电桩占主营收占比17%，yoy+60%；车载充电机营收占比14%，约为上年同期收入水平的14.5倍；工业及通讯电源类营收占比21%，yoy+58%；光伏逆变器同比增长快速，yoy+300%，占比10%。　　产品技术迭代升级持续推挤，第二代TGBT已实现批量验证。高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET和TGBT产品的新一代技术在稳步推进，从8英寸向12英寸工艺平台拓展顺利；自有知识产权技术TGBT技术产品通过多个客户验证且批量应用，第二代高性能产品技术研发成功。公司上半年产品规格型号达到1958款，高压超级结MOSFET产品（包括超级硅MOS）1150款，中低压屏蔽栅MOSFET产品710款，TGBT产品98款。第三代高压超级结MOSFET实现大规模出货，第四代产品实现批量出货。其中公司第二代TGBT多个高密度电流型号产品进行批量验证；高速大电流功率器件600/650VHybrid-FET器件规格数量及出货不断增长。　　盈利预测与投资建议公司新品不断推出且结构进一步优化有望带动公司盈利能力进一步提升，我们上调公司盈利预测，将2022-2024年净利润预测由2.51/3.52/4.64亿元调整为2.68/3.71/4.94亿元，维持公司“买入”评级。　　风险提示市场竞争加剧风险；供应商集中风险；供应链管理风险；产品结构单一风险；产品及技术研发不及预期风险；下游需求不及预期风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.63亿，根据现价换算的预测PE为72.11。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为300.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东微半导（688261）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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