东微半导-688261-业绩持续高增长，工业领域及车规产品收入再创新高

　事件   公司发布2022年中期业绩报告，公司报告期内实现营业收入4.66亿元，同比增长45.33%，归母净利润为1.17亿元，同比增长125.42%。对应22Q2单季度实现营收2.61亿元，同比增长45.21%，环比增长26.72%，单季度归母净利润为0.69亿元，同比增长122.37%，环比增长44.60%，业绩实现高增长，符合预期。

  下游工业及车规领域收入占比再创新高，利润率水平稳定抬升。从下游行业收入来看，公司“车规+工业”客户收入占比达70%以上，主要应用于新能源车直流充电桩、车载OBC、储能和光伏逆变器、5G基站、UPS电源等，其中充电桩收入占比17%，车载OBC收入占比14%，光伏逆变收入占比约10%。公司抓紧光储车领域快速增长带来的产业机遇，凭借自身技术优势和渠道拓展，积极开发导入客户，包括汇川技术、拓邦股份、视源股份、优优绿能等，公司在全球范围内积累了众多的知名终端品牌客户。从毛利率水平来看，公司22H1实现实现毛利率33.46%，同比增长6.71pct，环比增长0.96pct，22H1实现净利率25.05%，同比增长8.90pct，环比增长3.28pct，公司利润率水平稳定抬升。

  产品结构持续向好。在产品收入结构上来看，高压超级结MOSFET实现营收3.64亿元，同比增长52.16%，受益于工业和车规客户需求增长，目前在充电桩应用较多，与海外最领先的技术持平；TGBT实现营收1710.46万元，同比增长70倍以上，主要系TGBT产品通过多客户验证实现批量销售。公司第二代TGBT产品电流密度提升显著，达到每平方厘米500A，预计下半年开始持续出货。在第三代半导体领域，公司已讲将功率器件向客户小规模送样，实现小批量订单。

  产能充沛保持增长。公司与上游游晶圆公司与行业上游的晶圆制造厂商、封装测试厂商等供应商建立了长期稳定的业务合作关系与高效的联动机制。在产能方面，华虹半导体产能持续拓展，对公司8寸和12寸均提供先进制造工艺支持。同时公司与粤芯半导体及DBHitek等厂商继续保持稳定的业务和技术合作关系，有效保障公司新产品研发有序推进以及供应产能稳步增长。

  投资建议   我们预计公司2022-2024年收入分别为11.77亿元、16.53、21.77亿元，净利润为2.34、3.20、4.23亿元，对应EPS分别为3.52、4.81、6.44，对应PE为67.63X、49.47X、36.95X，维持“推荐”评级。

  风险提示   市场竞争风险；供应商集中度较高的风险；新产品研发不及预期的风险