从公私募等机构持仓变化中观察未来投资方向

作者 | 聂方红

随着政策鼓励长线资金入市，公募基金、阳光私募、险资、QFII等机构持仓规模持续提升，对股市的影响越来越大，他们的一举一动都惹人关注。很多中小投资者希望根据他们每个财报季持仓的变化，能够看出一些投资方向的变化，进而跟着抄作业。严格来说，跟着主力的思路走，想法没错，只是主题基金太多，他们操作理念与中小投资者差异比较大，特别是财报公布有个时滞，要学好与跟对还是比较难的。

一般而言，机构持仓的动向反映过去市场主流资金的行为方向。重仓、增仓排位居前的板块和个股走势相对牛气一些，减仓排位居前、持仓比重下降且排位靠后的板块和个股很可能调整明显。如截至一季度末，机构持仓市值排名上升最多的煤炭、房地产、农林牧渔就表现出很强的抗跌性，其中煤炭更是前4个月惟一录得上涨的板块。而排名下降较多的钢铁、电子元件、汽车等板块几乎都是跌跌不休。一季度公募基金增持的前10只股票中有7只取得正收益，而减持的前10只股票中没有一只获得正收益。然而，考虑到今年以来股市整体上以调整为主，里面资金进进出出都会有自己的理由，还不排除因为基民赎回被动减仓。由此，我们只能从大的方面去找到一些蛛丝马迹，给自己下一步建仓、调仓换股提供些许参考。

过气的热门赛道面临较大抛压。在这波指数跌破3000点的大跌中，去年的热门赛道股“功不可没”。其中，电子、电力设备、传媒、医药生物等四大申万一级行业的基金一季度减持股份数量居前，4月份以来，上述四大行业指数表现全部跑输上证指数，去年涨幅第一的电力设备行业指数更是位居行业跌幅榜前列，医药生物、电子行业、传媒行业累计跌幅都在10%以上，是上证指数跌幅的一倍以上。市场比较关注的新能源与白酒板块也好不到哪里去。数据显示，30只名字里带有“新能源”的主题基金，有26只一季度进行了减仓，其中仓位降得最多的基金长江新能源产业A较去年底下降了11.3个百分点。龙头股宁德时代持仓机构也从去年底的2500家减少到1951家，同期隆基股份持仓机构从1795家下降到975家，阳光电源更是从1155家减少到289家。白酒板块情况也差不多，龙头股贵州茅台的持仓机构从去年底的2364家下降到一季度末的1878家。这些板块为众多机构贡献了丰厚利润，一旦大盘深幅调整，机构要锁定利润也无可厚非。投资者千万不要相热门板块可以走出独立行情，覆巢之下没有完卵，除非跌得够狠够惨，机构又没有出逃的。

机构抱团重仓押注趋势依然没改。或许是因为A股市场好公司难觅的缘故，公募、私募、社保、养老、QFII等基金机构抱团炒作的情况依然比较明显。一是多类型机构聚集少数上市公司。有数据显示，在一季度全部2057家公募基金重仓的公司中，有99家公司前十大流通股股东名单中出现社保基金、险资、养老基金、QFII等四大机构身影。机构持仓总市值前10名的股票中，持仓机构超过500家的有8只。二是同一类型机构扎堆一只股票。如厦门象屿的十大流通股股东中，社保基金就占了四席，分别是社保基金五零三组合、一一四组合、1105组合、四一二组合。公募、私募基金扎堆个股就更多了，最多的宁德时代持有的公募基金就有1917只。三是机构重仓的行业比较集中。从一季报持仓的行业分布来看，五大机构持仓主要集中在非银金融、电力设备、银行、食品饮料、医药生物、电子六大行业，它们的持仓市值超过机构持仓的60%。四是机构重仓股居前的仍然是大家熟悉的老面孔。从持股总市值来看，一季度末，贵州茅台、宁德时代、药明康德、隆基股份、招商银行等排在前五，这些行业龙头始终是机构的最爱。这类股票影响大、权重大，属于指数基金的必配，中小投资者如果不去追逐超额利润，在这些市值比较大的龙头股调整比较深的时候参与，应该相对安全。

消费与制造业始终是关注的重点。在股市，资金的流向决定行情的方向。一季度，主动权益基金持仓规模超过1000亿的行业集中在电力设备及新能源、医药、电子、食品饮料、基础化工等五大领域，虽然其间如电子等板块相对于去年四季度比重有所下降，但仍然处于超配状态。在收益率排名前20的牛基中，一季度末，有19只基金的第一大重仓股为制造业。在易方达、广发、中欧、富国等管理规模超1000亿的十大“顶流”基金公司的重仓股中，白酒、医药、新能源、芯片半导体、电子息、食品饮料等领域的大白马股票始终占据绝对高位。所以，高端制造业、大消费、大科技可能是今后一段长时间必须关注的投资热点。

景气赛道绩优次新股可能有机会。在新进基金一季报的重仓股中，次新股比较耀眼。据统计，年报中无一基金重仓的个股中，有11只个股一季报出现基金重仓且期末持股市值超过1亿元。很多个股的前10大流通股都被基金等机构霸占。如3月18日上市的莱特光电短短10多天就有16家基金等机构入驻，持仓股数接近流通股的四分之一。1月份上市的采纳股份，入驻机构22家，持仓达到流通盘的31.94%。晶科能源入驻机构更是达到137家，持仓市值超过42亿元。这些次新股能够火速被机构看中，一方面，是因为处于景气赛道成长性好。东微半导一季报净利润同比增长近130%，大族数控、晶科能源等个股一季报净利润同比增长均在70%以上。另一方面在于前期行情不好，今年内上市的新股次新股二级市场定位普遍相对较低，估值有上升空间。显然，在新股次新股里面淘金也是值得关注的。

总的来看，调整就是布局的最好机会。大家在选择布局标的的时候，必须把业绩与成长性、估值、机构持仓、筹码集中度、上涨空间等多重因素进行考虑，特别是要关注那些在本轮下跌行情中调整程度深、业绩预增多、股东人数降幅大、机构介入比较多、最好还是没有炒作过的新兴行业公司股票。

（本文已刊发于5月14日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）