西南证券给予创耀科技买入评级，目标价位96.6元

2022-05-17西南证券股份有限公司高宇洋对创耀科技进行研究并发布了研究报告《设计服务转型自主流片，接入网芯片突破垄断》，本报告对创耀科技给出买入评级，认为其目标价位为96.60元，当前股价为79.08元，预期上涨幅度为22.15%。

　　创耀科技(688259)　　投资要点　　推荐逻辑1、接入网芯片全球市场稳定，公司在手订单充裕，供货中广互联、烽火通、共进股份等国内知名客户，22Q1合同负债6.3亿元。同时公司前瞻布局高难的局端芯片，现已完成流片进入量产阶段。2、公司具备PLC核心设计能力，推动双模通技术演进，国网HPLC招标格局变化，未来有望持续扩张市场份额。3、芯片版图设计领域，公司具备14nm/7nm/5nmFinFET先进工艺节点物理设计能力，服务于公司A、紫光同创等国内领先的IC设计公司。　　接入网芯片在手订单充裕，局端芯片有望突破垄断。全球每年支持VDSL标准的接入网终端芯片出货量约为5500万颗，其中博通占据50%。公司支持V35b技术标准的VSPM350于2020年实现量产，与公司A合计出货的接入网芯片约为400万颗。采用12nm与G.fast标准的第四代接入网芯片，目前已处于量产样片阶段。2021年6月公司向中广互联、深圳达新及西安磊业的合计在手订单约为8.1亿，截止2022Q1，公司合同负债约为6.3亿，未来有望持续转化为业绩。此外，公司前瞻布局局端芯片、Wi-FiAP、工业总线互联芯片、车联网芯片等，其中研发难度较高的局端芯片，目前已完成流片，即将进入量产阶段。　　高速PLC向双模技术演进，卡位上游优势环节。十四五期间，预计全国电网总投资额接近3万亿元，较十三五期间的2.57万亿元，同比增长16.7%，其中配网侧和电力息化建设为国网南网投资重点。公司具备PLC芯片的核心设计能力，有能力结合宽带与微波双模通技术，基于40nm制程的TR353X于2020年实现量产。公司下游客户的HPLC方案在2018-2020年的国网招标中，分别占据了6.27%、6.58%和8.31%的市场份额，未来市占率有望持续提升。　　芯片版图设计能力突出，服务国内知名IC设计公司。公司在芯片版图设计领域，同时具备65nm/40nm/28nmCMOS工艺节点和14nm/7nm/5nmFinFET先进工艺节点物理设计能力，是国内少数几家同时具备“物理层核心通算法能力”和“大型SoC芯片设计能力”的公司之一，主要服务于公司A、紫光同创等国内领先的IC设计公司，21年新增6家客户，未来营收有望实现稳步增长。　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润复合增长率为49.2%，给予公司2022年60倍PE，对应目标价96.6元，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示新冠疫情反复、上游芯片产能供给不足、接入网新增订单不及预期、两网招标放缓与双模技术推进不及预期、大客户流失与市场竞争加剧风险。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为101.32。证券之星估值分析工具显示，创耀科技（688259）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。