西南证券给予新锐股份买入评级

西南证券股份有限公司邰桂龙近期对新锐股份进行研究并发布了研究报告《营收稳健增长，利润承压微涨》，本报告对新锐股份给出买入评级，当前股价为35.7元。

　　新锐股份(688257)　　事件公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营收11.8亿元，同比增长32.4%，实现归母净利润1.5亿元，同比增长7.8%。2023Q1，公司实现营收3.7亿元，同比增长33.7%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长3.4%。　　积极开拓国内外市场，营收保持稳健增长；原材料价格上涨、新项目投产，毛利率承压。2022年，公司积极开拓国内外市场，硬质合金和硬质合金工具产品销售均保持良好增长势头，国内市场收入同比增长34.0%，海外收入同比增长30.8%。2022年公司综合毛利率为29.9%，同比减少6.9个百分点，主要系上游原材料价格上涨以及武汉“硬质合金制品建设项目”竣工投产后新增折旧等成本费用增加。2023年Q1，公司综合毛利率为33.6%，同比增加2.3个百分点，毛利率开始回升。　　受益于规模效应和汇兑收益，期间费用率持续下降，净利率小幅回落。2022年公司期间费用率为16.4%，同比减少1.6个百分点；2023Q1单季度为18.7%，同比增加2.9个百分点。2022年公司净利率为14.0%，同比下降2.8个百分点，主要系毛利率下降；2023Q1单季度为12.8%，同比下降1.7个百分点。随着原材料价格保持稳定，新项目逐步贡献产能，公司净利率有望触底回升。　　延伸补强产业链，持续拓展国际市场，增长动能充沛。在硬质合金工具方面，公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品，满足客户多样需求；收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权，布局顶锤式钻具产品线，其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域；拟收购江仪股份40%股权，延展产业链至石油钻采仪器仪表，丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面，持续扩充产品种类及产能，抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面，公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司，进一步拓宽国际销售渠道，完善国际市场本地化服务水平，有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.1、2.7、3.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为31.9%，维持“买入”评级。　　风险提示国内经济复苏不及预期、海外市场衰退超预期、行业竞争格局恶化等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河鲁佩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.76亿，根据现价换算的预测PE为12.02。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新锐股份（688257）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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