寒武纪，有大爆发的一天吗？（上）

由于个人的爱好，几年前就关注人工智能，这些年个人研究兴趣及所带专业也是人工智能。2018年就参加个很多次国内的人工智能学术会议或培训会议，期间听大咖们反复提及AI视觉四小龙，AI芯片寒武纪，自动驾驶地平线等等，加上自己这些年对人工智能方向的关注，慢慢就觉得人工智能是未来的一个大方向。

有情怀就要付诸实践，寒武纪2020年上市后，从下跌途中的240元左右开始试探性买入200股。后来虽一路下跌，基于国内AI芯片第一股、创始人科大背景、人工智能未来会大放异彩的情怀，我不断补仓，不知不觉中，手头的寒武纪已成为仓位最重的那只。到去年寒武纪跌倒40多的时候，寒武纪单只股票已亏损十二三万，大大刷新了我原来单只股票亏损一两万的记录。

2022年账户总体亏损严重，几乎把2020、2021年的利润消耗殆尽。2023开年以来，市场行情转好，我觉得是到了需要好好审视持仓的时候。想着先从做得最差的看起，于是有了这篇寒武纪分析报告。

本报告计划分为五个部分。

一、寒武纪介绍

二、产品线及财务状况

三、竞争对手分析

四、美国芯片制裁引起的不确定性

五、结论

由于内容比较上，计划分上下两篇。上篇包括前两部分内容。

一、寒武纪介绍

寒武纪成立于2016年，其创始人是两名80后的亲兄弟，两人先后毕业于科大少年班并进入中科院计算所工作，弟弟陈天石任CEO，哥哥陈云霁任首席科学家，不过陈云霁在2016年11月之后，就离开了寒武纪，重回计算所。寒武纪专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新，提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。寒武纪最新的云端AI训练及推理芯片是2021年11月发布的7nm的思元370，可对标英伟达的A10（A100的低功耗版本）。

二、产品线及财务状况

1. 产品线及财务状况

从上表中可以看出，2019年以来，主要收入来源是智能集群建设，这个类似于实训室中标，没有多大技术含量，也没有什么利润；终端智能IP方面，2018年装机华为手机发家，2019年华为自研后，逐渐没落；边缘芯片方面，2021开始年发力，2022年熄火；云端芯片方面，2022年发力，2023会怎样？总而言之，云边端方面，没有一个持续发力的产品线。

2. 融资与烧钱

造血未来两年无望，只能看融资与烧钱的速度。

2017~2022年，共融资46亿元。2023年计划融资16.72亿元，已走到最后一步，目前只等证监会批准就可以了。

2020末有65亿元现金（货币资金48.75亿元+结构性存款16.3亿元） ，2021年期末有52亿现金（货币资金29.2亿元+结构性存款22.8亿元），一年烧钱约13亿元。如果2023年融资到位，按目前烧钱速度，约能够支撑4年多，也就是能撑到2025年末。