【光大电子】晶合集成面板回暖拉动Q2业绩，高效扩

【光大电子】晶合集成面板回暖拉动Q2业绩，高效扩产剑指千亿市场
🔥【景气反转带动公司业绩显著提升】，晶合集成是显示面板核心驱动芯片（DDIC）代工龙头，二季度稼动率大幅提升，从Q1最低不到50%恢复到80%，盈利显著改善，下半年有望保持回暖趋势。根据TrendForce数据，全球TV出货量二季度环比增长7.5%，三季度将有望环比加速增长13.5%；23年7月上旬各类大尺寸面板相比3月报价有20%-40%的增幅；Omdia预计下半年手机面板逐渐复苏。
🔥【积极布局28-40nm相比友商严重低估】，成于DDIC而不限于DDIC，公司积极布局CIS、电源管理以及逻辑工艺，扩产28-40nm制程，是国内除中芯国际和华虹集团外，最有希望实现28nm及以上成熟制程覆盖的晶圆厂，PB不到1.9倍，显著低于中芯国际和即将上市的华虹宏力（3-4倍PB），也低于低制程功率器件代工厂中芯集成（2.6 PB）与燕东微（1.9 PB），严重低估。成熟制程全球超3000亿元、国内超1000亿元市场，空间广阔。
投资建议
公司2022年月均产能10万片，实现100亿营收，30亿净利润；规划总产能32万片/月，体量比肩甚至超过华虹，从周期低谷开始扩产，到周期高峰利润弹性巨大，27年左右高稼动率下具备350亿以上营收潜力，超60亿的净利润体量，当前市值425亿。行业回暖+华虹上市拉动估值，短期看2.7倍PB约600亿市值，长期看千亿市值。
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