南网科技688248上市估值分析和申购建议

重要警告本号本人不荐股，文章内容属于个人操作心得的分享，仅供参考和交流学习，所有观点不构成任何股票买卖依据！据此投资风险自理！每个研究员的分析观点都不可能完全正确，请保持理性和有选择性的参考文章，才能在股市中站得更高。

一、公司介绍（总股本56,470 万股）

（一）公司致力于应用清洁能源技术和新一代息技术，通过提供“技术服务+智 能设备”的综合解决方案，保障电力能源系统的安全运行和效率提升，促进电 力能源系统的清洁化和智能化的发展。

公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，为适应新型电力系 统的发展方向，公司逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。公司的 技术服务包括储能系统技术服务和试验检测及调试服务 2 个类别；智能设备包 括智能监测设备、智能配用电设备和机器人及无人机 3 个类别，产品品类 56 种。公司的技术产品应用于电力能源系统的电源侧（发电环节）、电网侧（输电环 节、变电环节、配电环节）和用户侧（用户环节）相关环节，其中，储能系统 技术服务主要应用于电源侧、电网侧和用户侧，用于提升新能源并网消纳能力、 电源调峰调频能力，电网灵活调节和应急支撑能力，用户侧峰谷调节能力，以 解决新能源并网时因其随机性和波动性对电网的冲击；试验检测及调试服务主 要对常规火电进行检测和调试，提高机组调节能力，降低故障率，适应新能源 接入以及降低污染物排放；以及电网侧和用户侧的设备功性能测试和质量评估， 降低设备故障发生率；智能配用电产品用于智能化控制、传输和记录电力系统 运行状态和息；智能监测设备对电力设施及其所处场景和环境进行实时监测、 分析和预警；机器人及无人机用于自动化巡检。

技术服务方面，公司同时拥有“电源特级调试资质”和“电网特级调试资 质”，具备提供电力能源系统从电源、电网到用户侧的全链条的技术服务能力。公司通过大型电力项目的实施和国家重点科技项目的研究，逐步奠定了在电力 技术服务方面的领先地位，先后承担了全球首例由电化学储能系统黑启动 9F 级 重型燃机项目；承担了全球首个±10kV、±375V、±110V 多电压等级多端交直流 混合配电网项目实施；联合承担国家重点研发计划“兆瓦级高效高可靠波浪能 发电装置关键技术研究及南海岛礁示范验证”项目。智能设备方面，公司自主研发的“配用电统一操作系统——丝路 InOS”， 实现了智能配用电终端操作系统的国产替代，其中智能电表嵌入式操作系统和 基于宽带载波时钟基准的同步采集技术达到国际领先水平；公司无人机团队创 立了大型无人机在输电线的全自动巡检模式，在省级电网首次开展大型无人机 规模巡检应用。

（二）公司的主营业务收入构成情况如下

二、行业和竞争

（一）电力行业是关系国计民生的基础能源产业，对国民经济各产业的健康发展 和人民生活水平提高具有重要意义。在宏观经济平稳增长的背景下，我国电力消费规模逐年增长，全社会用电量由 2011 年 46,928 亿千瓦时增长至 2019 年 72,255 亿千瓦时，年均复合增长率达到 5.54%。尽管 2020 年上半年受疫情影响， 全国电力消费有所下降，同比下降 1.3%，但随着疫情的缓解，国内工业生产和 居民生活秩序的恢复，电力消费快速回升，2020 年我国全社会用电量同比增长 3.95%，达到 75,110 亿千瓦时。近年来，为满足我国电力消费快速增长的需求，我国持续加大电力设施的 投入和能源结构的优化，全社会发电量亦呈现平稳上升的趋势。国家能源局数 据显示，我国全社会发电量从 2011 年的 47,001 亿千瓦时增长至 2020 年的 77,791 亿千瓦时，年均复合增长率达到 5.76%。

全球气候和环境变化对人类经济社会发展提出了严峻挑战，能源从高碳发 展向低碳乃至零碳发展模式的转变已经成为全球的共识。2016 年，全球 170 多 个国家领导人共同签署《巴黎气候协定》，为 2020 年后全球应对气候变化行动 作出安排。中国在《中国国家自主贡献》中明确阶段性目标，到 2020 年非化石 能源占一次能源消费比重达到 15%，2030 年前后碳排放达到峰值，非化石能源 占一次能源消费占比达到 20%。随后，中国在《能源生产和消费革命战略 （2016-2030）》中明确 2050 年非化石能源占一次能源消费比重达到 50%。

根据 CNESA（中关村储能产业技术联盟）统计，截至 2020 年底，我国电 化学储能累计装机规模为 3,269.2 兆瓦。根据《国家发展改革委国家能源局关于 加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，预计到 2025 年底我国电 化学储能累计装机规模将超过 30,000 兆瓦。则未来五年我国将新增电化学储能 装机规模近 26,730 兆瓦。按照配置储能时长 2 小时（53,460 兆瓦时）、市场预 期储能系统单位成本 1.5 元/瓦时计算，未来 5 年相应的储能系统技术服务的市场规模约 800 亿元。按照构建以新能源为主体的新型电力系统的要求，未来储 能在实现“碳中和、碳达峰”中将发挥重要作用，根据国家电网发布的《中国 能源电力发展展望 2020》预测，2060 年新型储能规模将达到 400,000 兆瓦，较 2025 年大幅增长，相应的储能系统技术服务规模也将呈现指数级增长。储能技术应用场景丰富，除发电侧用于电力调峰、系统调频和可再生能源 并网外，还可应用于电网侧和用户侧，以缓解电网阻塞、延缓输配电扩容升级， 以及电力自发自用、峰谷价差套利、容量电费管理和提高供电可靠性等。储能 被认为是解决新能源发电不稳定的最主要工具，可以实现削峰填谷，是现代电 力系统运行和发展的迫切技术需要。广阔的应用场景都将给储能系统技术服务 带来广阔的市场发展空间。

（二）公司同行业可比上市公司 2020 年度的经营数据与公司对比情况如下

三、特别风险

关联销售占比相对较高，对南方电网存在较大依赖的风险，报告期内，公司对南方电网、东方电子等关联方的销售比重较高，分别为 57.81%、64.33%、53.48%和 43.54%，其中南方电网为公司第一大客户，收入占 比分别为 55.58%、61.09%、51.18%和 41.27%，经营业绩对南方电网存在较大 的依赖。若南方电网未来电网智能化改造进度放缓，对智能产品和技术服务的 需求减少，将会对公司持续经营造成重大不利影响。

四、募投项目

五、财务情况

1.报告期内

2.预测21年业绩

公司合理预计 2021 年全年可实现的营业收入区间为 122,000 万元至 132,000 万元，与 2020 年同期相比变动幅度为 9.46%至 18.43%；预计 2021 年可实现归 属于母公司股东净利润为 11,000 万元至 12,000 万元，与 2020 年同期相比变动 幅度为 26.31%至 37.80%；预计 2021 年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 10,300 万元至 11,300 万元，与 2020 年同期相比变动幅度为 17.87%至 29.32%。

六、无风个人的估值和申购建议总结公司围绕“技术服务+智能设备”两大业务板块，为客户提供高效、可靠、 安全、绿色的整体解决方案，主要服务和产品涵盖电力系统“发电、输电、变 电、配电、用电”等各环节，公司背靠南方电网，市场和利润没有什么问题，又站在绿电、储能、碳中和等等热点风口上，报告期内业绩不断飙升，短线给予80亿左右估值，无风建议保持关注，完全没有破发风险，建议积极申购。

温馨提示对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。