国金证券给予航宇科技买入评级

国金证券股份有限公司杨晨近期对航宇科技进行研究并发布了研究报告《航发主业景气持续，23年经营计划超35%增长》，本报告对航宇科技给出买入评级，当前股价为75.48元。

　　航宇科技(688239)　　事件　　公司4月14日发布2022年报，22年实现营收14.54亿元，同比+51.5%，归母1.83亿元，同比+32.0%其中22Q4实现营收4.63亿元，同比+39.6%，环比+26.2%；归母0.49亿元，同比+2.3%，环比+21.0%。整体表现符合预期。　　点评　　航空及能源板块营收高增长，23年经营计划超35%增长。航空锻件营收10.86亿元（同比+62.3%），航天锻件营收0.98亿元（-34.6%），燃气轮机锻件营收0.48亿元（+27.28%），能源锻件营收1.74亿元（+169.91%），其他锻件0.15亿元（-31.2%）。公司业务下游高景气，23年经营计划收入及利润总额35%以上增长。年末在手订单20.26亿，同比+66.07%，订单饱满。22年末存货7.95亿，较期初+38.61%，备产积极，预计公司今年高增长持续。　　原材料涨价毛利率小幅下降，加回股权激励费用后净利率显著提升。22年公司毛利率32.1%，同比-0.5pct，主要由于原材料涨价，分业务板块看主业航空锻件规模效应逐步显现，毛利率同比+0.64pct。22年净利率12.6%，同比-1.9pct，其中22年确认摊销费用4831万元，若加回则公司净利率15.9%，同比+1.4pct，盈利能力提升显著。　　德阳产区建设完成产能大幅扩充，智能产线提升毛利率。22年末公司固定资产7.1亿，较期初+238.7%，德阳新区产线建成转固，产能瓶颈打破。新区产线智能化程度高，有望明显提升盈利能力。　　聚焦环锻件延伸下游机加，深绑航发黎阳厂业绩高弹性。航发赛道长坡厚雪，公司深度绑定航发黎阳厂业绩具备高弹性，新型号中推批产配套需求提前，其他方向科研+批产需求旺盛，商发方向提前布局，收购黎阳国际拓展下游机加，未来成长持续性强。　　盈利预测、估值与评级　　航发赛道高景气，公司聚焦航发环锻件深绑黎阳厂，业绩高弹性。预计2023-25年归母净利润为2.94/4.97/7.11亿元，同比增长60.46%、68.92%、43.01%，对应PE为36.0/21.3/14.9倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游装备需求增长不及预期、研发进展及国产替代进度不及预期、新厂区项目建设及产能释放进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券鲍学博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.8亿，根据现价换算的预测PE为37.74。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为91.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航宇科技（688239）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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