【浙商医药孙建】CXO中美关系缓解，看多CXO【

【浙商医药孙建】CXO中美关系缓解，看多CXO

【事件更新】

5月26日，布林肯发表美对华政策演讲，称美国决心避免与中国发生&34;新冷战”，我们认为最近压制CXO股价的贸易冲突问题有了较大缓解，继续看好高估值性价比CXO板块。

【研究更新】

1）《CX0年度及Q1总结产能蓄势，景气持续20220504》【浙商医药孙建】CXO年度及Q1总结产能蓄势，景气持续

2）投融资短期投融资波动对CXO订单和业绩影响不大。单纯通过全球医疗健康/生物医药行业投融资趋势很难判断CXO订单趋势。

3）5.23-5.29日辉瑞新冠药物Paxlovid美国分发持续47.31万疗程，市占率持续提升，分发量再创新高。

【观点】

1）估值性价比已超海外本土CXO回落到2019年初，本土龙头成长性更优，估值性价比已超过海外龙头。

2）需求&供给订单增速快，员工/Capex等供给加速。2020-2021年CXO人员扩张加速，20222023年仍是资本开支大幅增加节点，产能供给望加速，奠定业绩高增长基础。

3）运营效率新业务储能中，运营效率提升在即。应收账款周转率、存货周转率等指引新业务/大订单带来财务数据变化，新业务和大订单加速交付中。

4）持续看好辉瑞CDMO供应链。美国分发小分子新冠药物占比提升至80.31%以上（5月份开始市占率进一步提升）。我们看好辉瑞新冠药物持续放量前景，以及本土CDMO产业链持续获益可能性。

【投资建议】

1）买成长2022-2024年利润复合增速有同比加速可能。推荐药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业

2）买行业临床CRO和CGT CDMO长期好赛道。推荐泰格医药、和元生物、博腾股份

3）买弹性业务进入兑现期。推荐康龙化成、昭衍新药、美迪西、和元生物等

4）买窗口新产能大幅投入期，即将迎来业绩拐点。推荐药石科技、方达控股。

风险提示国内药审政策的波动性风险；新签订单不及预期风险；汇兑风险、新业务整合不及预期风险

联系人孙建/郭双喜/王帅/毛雅婷