不会说谎的成交额与股价之间的关系

成交额是反映市场真实情况的一个重要指标，那么它是如何反映价格的呢？

1. 探究量价关系

2. 一些汇总数据

3. 各标的量价关系图

4. 结语

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探究量价关系

一般情况下，我们看到的量价关系图如下图，会将每日收盘价和每日成交额放在一块，但由于存在极个别的单日成交额极大值，会显得其他绝大多数日子里的每日成交额数据都十分地“矮小”，淹没掉大量的息，下图能得到的息十分地少。这里我们进行第一步“降噪”处理，让更多息得以呈现。

本文所有图都排除IPO当天的成交额，数据截至2022年7月26日。

图1 常规的百济神州量价关系图（丰硕创投整理）

我们用近20日每日成交额的平均数代替单日成交额，和MA20价格均线一个概念，这里用MA20成交额表示，很好地平滑了极个别“异常”数值。如下图，通过一次“降噪”，可以看到好几个成交额的波峰波谷与股价的波峰波谷一一对应。与“降噪”前相比，已经能看到量价关系的雏形了，但由于极个别“异常”值影响特别大，连MA20也很难拉“低”下来，这里再进行第二次的“降噪”处理。

图2 MA20成交额的百济神州量价关系图（丰硕创投整理）

第二步的“降噪”处理是将MA20成交额由低到高分为20个档位，直接用档次来替代MA20成交额，1挡、2挡、3挡以此类推。以百济神州为例，IPO至2022年7月26日（除IPO当天）共957个MA20成交额数据，由低到高排序，分为20档，每档48个数据（第20档45个数据），各档的MA20成交额区间如下图。

图3 百济神州MA20成交额的20个档位（丰硕创投整理）

由于分了20个档次，纵坐标最大值为20，为了更加直观，对某些标的的收盘价进行调整，尽可能将其最大值落在20以内。如百济神州，将所有收盘价除以15，最终得到下图。横坐标为IPO后的第n个交易日，纵坐标分别为调整后的股价或MA20成交额的档次。

二次“降噪”后，股票的量价关系较一次“降噪”和“降噪”前已经十分直观了。但这时候仍存在不少疑惑，量与价到底是什么样的关系，为什么有的时候量增，价减，有的时候量减，价增？

图4 MA20成交额档位的百济神州量价关系图（丰硕创投整理）

在这基础上，我们将量与价的关系大概分为3种，量价同向，即量增价增、量减价减。量价背离，即量增价减、量减价增。量变价平，即无论量的增减，股价几乎维持一致。还有一种是量几乎不变，但股价出现增减，这里暂未考虑。

最终我们得到下图，粗略地看到，在百济神州里，58%的概率是量价同向，21%的概率是量价背离，33%的概率是量变价平。

图5百济神州量价关系图（丰硕创投整理）

至此，量价关系的直观图基本探索到这里，下面我们利用此方法对24家港股通18A医药企业和HSHKBIO指数进行探究，尝试得到一些行业共性和有指导性意义的数据。

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一些汇总数据

虽然我们平时看到有些股票的日成交额低于100万港元，但MA20成交额是没有低过100万港元的，最低为欧康维视的132万港元。荣昌生物最不冷门，MA20成交额最低档为这里面所有标的里最高的，达到2573万港元。

MA20成交额最高档里，有15家为“亿元户”，其中达生物是唯一一家“十亿元户”。

同时，成交额最高档里上限高的，并不意味着成交额最低档的下限也高，也就是说那些流动性相对较好的企业，也有流动性相对较冷淡的时候，并不是长期以来都是市场热门的交易标的之一。底下的“红绿线”越陡，反差越大。

所以不要因为标的一时的冷热而无线放大其优缺点。

图6 24家港股通18A标的MA20成交额最高和最低档位情况（丰硕创投整理）

下图汇总了25个标的“同”、“反”、“平”的情况，可以看到量价同向是量价关系中的主要表现形式。并且和HSHKBIO指数相比，大多数18A港股通医药企业的量价同向概率更高，说直白点，容易暴涨和阴跌。

图7 25个标的“同”、“反”、“平”的情况（丰硕创投整理）

我们常听说当下全球货币紧缩，流动性枯竭，成交额萎靡，所以大多数biotech的股价都比较低迷，一旦货币宽松，成交额上来了，股价也会上来。其实这样子理解股价与成交额的关系，既对也既不对。

从图5百济神州的量价关系图里看到，其实百济神州近一年多的成交额都不低，一直处于50%分位上，并经常打破上25%分位（16、17、18、19和20档），最近的一次成交额攀升对应的股价上涨这一波，这样的成交额若放在2年前相似的价位上，早拉升上去了。

但是当下处于历史成交额高位（上25%分位）的几只标的，它们的历史最高价至今的回撤确实相对当下处于历史成交额低位（下25%分位）的几只标的要好许多。

图8 当下所处历史成交额高低位与最大回撤的关系（丰硕创投整理）

所以成交额与股价的确存在一定的关系，但并不是说某段时间突如其来的历史高位成交额必然会导致股价暴涨，通过观察这25只标的，应该说一波接着一波的历史高位成交额所形成的的“势”，才会形成股价的节节攀升，亢龙也需有悔嘛。

那么如何才能把握住这个“势”呢？事实上这是很难把握不住的，不少时候量增价增，但这个增的价远抵不过接下来的阴跌，如此往复，早晚会跌麻的。但是有些比较典型的且大概率会发生的事，我们还是有机会抓住的。下面根据MA20成交额档次冲/跌破上下25%分位的时候，股价对应的涨跌情况，绘制出下图。

在成交额十分强势，从中段位置冲破上25%分位的时候，大概率股价会处于一个上涨的趋势。当成交额从高位俯冲下来的时候（跌破上25%分位），大概率股价会跟着下跌。

在成交额十分萎靡的时候，突然间有抬头的趋势，冲破下25%分位，大概率股价会处于一个上涨的趋势。当成交额从中段位置一直萎靡到极点，跌破下25%分位，股价大概率会处于下跌趋势。

所以把握住两个极值的突破情况，大概率能把握住量价之间的关系。

图9 冲/跌破上下25%分位的股价走势（丰硕创投整理）

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各标的量价关系图

HSHKBIO

图10 HSHKBIO的量价关系图（丰硕创投整理）

德琪医药

图11 德琪医药的量价关系图（丰硕创投整理）

和铂医药

图12 和铂医药的量价关系图（丰硕创投整理）

基石药业

图13 基石药业的量价关系图（丰硕创投整理）

加科思

图14 加科思的量价关系图（丰硕创投整理）

嘉和生物

图15 嘉和生物的量价关系图（丰硕创投整理）

君实生物

图16 君实生物的量价关系图（丰硕创投整理）

开拓药业

图17 开拓药业的量价关系图（丰硕创投整理）

康方生物

图18 康方生物的量价关系图（丰硕创投整理）

康宁杰瑞

图19 康宁杰瑞的量价关系图（丰硕创投整理）

康诺亚

图20 康诺亚的量价关系图（丰硕创投整理）

康希诺

图21 康希诺的量价关系图（丰硕创投整理）

科济药业

图22 科济药业的量价关系图（丰硕创投整理）

诺诚健华

图23 诺诚健华的量价关系图（丰硕创投整理）

欧康维视

图24 欧康维视的量价关系图（丰硕创投整理）

荣昌生物

图25 荣昌生物的量价关系图（丰硕创投整理）

三叶草

图26 三叶草的量价关系图（丰硕创投整理）

腾盛博药

图27 腾盛博药的量价关系图（丰硕创投整理）

达生物

图28 达生物的量价关系图（丰硕创投整理）

亚盛医药

图29 亚盛医药的量价关系图（丰硕创投整理）

药明巨诺

图30 药明巨诺的量价关系图（丰硕创投整理）

永泰生物

图31 永泰生物的量价关系图（丰硕创投整理）

云顶新耀

图32 云顶新耀的量价关系图（丰硕创投整理）

再鼎医药

图33 再鼎医药的量价关系图（丰硕创投整理）

 结语 

本文以标的自身的历史成交额作对照，划分为20个档次，当下的成交额处于什么样的位置，都可以和过去自身作对比，可以很好的定位。这里用了“时间”这一重要手段，将日间数值差异巨大的成交额进行了两次“平滑”处理，第一次是用MA20成交额代替了单日成交额，第二次利用历史成交额所处的位置进一步“平滑”，由于有些20档的上下限相差好几倍以上。

时间是个好东西，任何魑魅魍魉在时间面前都会完形毕露。至于本文的量价关系图，仅是一种研究工具，千万别100%依赖它。

声明以上内容仅供参考，不构成投资建议。

丰硕创投

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