上市超募12亿仍不够花！天岳先进3亿元新定增计划回报几何？

经济导报记者 段海涛

天岳先进（688234.SH）7月8日晚披露，拟通过简易程序定增募资3亿元，用于8英寸车规级碳化硅衬底制备技术提升项目（下称“8英寸项目”）。天岳先进表示，通过此次定增能够增强公司研发实力，保持产品技术领先优势；同时也能提升盈利能力，降低财务风险。

经济导报记者注意到，天岳先进2022年初在科创板上市时，募集资金总额高达35亿元，募集资金净额也达到32亿元，比最初预计募集资金超出12亿元。在超募如此之多的情况下，天岳先进上市仅仅两年多就再抛定增计划，不禁让投资者感慨其花钱能力。

财务数据显示，在获得巨额募集资金的情况下，天岳先进2022年和2023年连续两年亏损，目前二级市场股价远远低于当初发行价，令投资者对公司投资回报情况并不满意，进而对新定增项目对业绩的助推作用产生疑虑。

经济导报记者了解到，天岳先进上市之初的募集资金，尚剩余5.77亿元，在前次募集资金尚有剩余的情况下，再次定增的必要性有多高，也值得考虑。

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拟募资3亿投向8英寸项目

据披露，天岳先进拟向不超过35名（含）合格投资者发行股份，募集资金总额不超过30000万元，扣除相关发行费用后全部投入8英寸项目。据悉，该项目的预计投资总额为38573.72万元。

天岳先进表示，投资8英寸项目是基于行业对碳化硅衬底需求呈现出持续旺盛的趋势，有助于推动碳化硅半导体材料在新能源汽车、新型能源体系等领域的国产化应用。

根据IHS数据，受新能源汽车行业庞大的需求驱动，以及光伏风电和充电桩等领域对于效率和功耗要求提升的影响，预计到2027年碳化硅功率器件的市场规模将超过100亿美元，2018-2027年的复合增速接近40%。

EVTank预计，2024年全球新能源汽车销量将达到1830万辆，2030年全球新能源汽车销量将达到4700万辆。电动汽车800V平台架构下SiC功率电子器件需求增长明显，半导体器件大厂纷纷加快布局碳化硅产业链，包括英飞凌、博世、安森美、意法等全球知名厂家均加大了相关投资。

天岳先进介绍说，公司通过自主研发创新，在半绝缘型衬底、6英寸碳化硅衬底等产品上已经建立起良好的市场认可度，市场占有率持续增长，公司已经确立了国际碳化硅衬底大厂的行业地位，国际前10大功率半导体企业超过一半以上都已经成为公司客户。同时公司在8英寸碳化硅衬底上已经建立起先发优势，8英寸衬底制备的持续技术提升和产能提升是公司既定战略布局。

“通过本次募集资金投资项目建设，公司将提高8英寸碳化硅衬底制备工艺，实现工程化大批量稳定制备能力的技术优化提升，从而有利于优化公司产品与技术布局，公司的车规级碳化硅衬底业务规模将快速增长，公司的盈利能力将得到明显提升。”天岳先进表示，通过定增募资也有利于优化公司的资产负债结构，增强抗风险能力。

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前期巨额募资使用效果引关注

根据测算，单片8英寸碳化硅衬底的芯片产出量大约是6英寸的2倍，4英寸的4倍，并可部分使用硅基功率芯片产线装备，可大幅降低成本、提高效率。可以说，大尺寸8英寸碳化硅衬底将成为产业发展新的战略高地

从行业情况看，根据日本权威行业调研机构富士经济报告测算，2023年全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率，天岳先进（SICC）跃居全球前三。

济南某私募基金投资经理冯悦对经济导报记者表示，投资者并不是对天岳先进8英寸项目的先进性有怀疑，而是对天岳先进大额融资之后的花钱效果有要求。

经济导报记者梳理发现，天岳先进2022年1月在科创板上市时，以82.79元/股的价格募集资金总额35.58亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额32.03亿元。而根据天岳先进此前披露的招股书，公司拟募集资金20.00亿元，用于碳化硅半导体材料项目，实际超募了12亿元。

从资金使用情况看，截至2024年3月31日，天岳先进累计使用募集资金26.49亿元，其中，以自筹资金预先投入募投项目的置换金额为2.38亿元，直接投入募投项目的金额为16.58亿元，使用超募资金永久补充流动资金金额为7亿元，使用超募资金回购股份5400万元。

综合募集资金购买理财产品的收益、利息收入等，截至2024年3月31日，天岳先进上市募集资金专项账户余额为5.77亿元，尚未归还的暂时补充流动资金的闲置募集资金余额为6000万元。

根据天岳先进披露的情况，公司上市募投项目“碳化硅半导体材料项目”已投入18.96亿元，与承诺投资额尚差1.04亿元。而对于募投项目实现效益的情况，天岳先进表示2023年投资项目已部分转固，尚未完全达到预计产能。而公司在科创板上市招股说明书中未对募集资金的使用效益做出任何承诺，因此A股首次公开发行募集资金投资项目的实现效益情况对照表不适用。

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连续两年亏损，业绩待改善

作为募资额巨大的科创板上市公司，投资者对天岳先进上市后的表现充满期待，也希望募投资金的使用能对公司业绩和股价形成支撑，带给投资者良好的回报。但仅从上市后这两年看，天岳先进离投资者的预期相距颇远。

财务数据显示，天岳先进除了在IPO获批的2021年实现盈利外，近5年中有4年亏损。2022年也就是上市当年，天岳先进实现营业收入4.17亿元，归母净利润-1.76亿元，出现了大额亏损，经营活动产生的现金流量净额为-5880.19万元。

2023年，天岳先进经营数据有所改善，实现营业收入12.51亿元，归母净利润-4572.05万元，经营活动产生的现金流量净额为1299.29万元。

由于连续亏损，天岳先进在上市后的两年均未进行分红。从股价表现看，天岳先进上市后经历了一波快速下跌，最低跌至41元附近，尽管其后有一波长达半年的上涨，但上市以来的两年半时间里，天岳先进长期处于破发状态，2024年7月11日收盘价为47.89元/股。

不过，积极的因素也在出现。

天岳先进在年报中表示，公司高品质碳化硅衬底获得了国内外客户的认可，2023年与英飞凌、博世等下游电力电子、汽车电子领域的国际知名企业签署了新的长期合作协议。

天岳先进在回复经济导报记者提问时表示，目前，全球前十大功率半导体厂家中超过50%以上是公司客户。产能方面，截至目前，公司上海临港工厂已经可以达到30万片导电型衬底的产能规划；公司二期规划已经完成项目备案，目前正在积极推动中。

从季度指标看，天岳先进2023年第3季度和第4季度均实现了盈利，营收也呈逐季增长状态，营收分别为3.87亿元、4.26亿元，归母净利润分别为380.23万元、2253.29万元。

2024年一季度，天岳先进营收为4.26亿元，实现连续8个季度增长；归母净利润为4609.99万元，业绩持续向好。

“综合来说，过去两年公司亏损与公司大规模产能建设相关，随着产能的陆续释放，公司盈利能力持续改善。此外公司产能建设和目前在行业内取得的领先优势，是基于上市募集资金在产能和研发技术上取得的积极成果。”天岳先进对经济导报记者表示，公司未来将聚焦主业，不断提升公司盈利能力，实现公司股东利益的最大化，也请投资者继续关注公司的长期投资价值。

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