上市首日破发，品高股份募集资金主要用于建设大楼

文/杨剑勇

各行各业数字化转型趋势下，全球云计算产业呈现蓬勃发展的态势。我国作为全球第二大云服务市场，这条赛道上的玩家们收获这一产业发展红利。遗憾的是，包括金山云、优刻得、青云等云计算玩家在资本市场表现低迷。如今，云计算再添一员，品高股份登陆科创板，募资总额高达10.48亿元，募集资金净额为9.17亿元。并于2021年12月30日在科创板上市交易。

遗憾的是，品高股份上市首日便跌破37.09元的发行价，目前价格32.08元，两个交易日相比发行价下跌13.5%，市值36.27亿元，减少5.6亿元，显然投资者对这家云计算公司价值需要重估。品高成立于2003年，自2009年开始探索云计算后，已经发展以云计算为核心的企业，为行业客户提供从IaaS基础设施层、PaaS平台层、DaaS数据层到SaaS软件层的全栈企业级云和息化服务。

其核心产品包括BingoCloudOS(云操作系统，又称基础架构云平台)、 BingoInsight(数据湖管理平台)、BingoFuse(云应用支撑平台)和BingoLink(聆客企业协作平台)。目前，云计算是品高最大板块，云计算收入比例在过去几年中逐年提高，2018年、2019年、2020年、2021年上半年，云计算业务分别占收入比例58.1%、54.4%、60.9%和77.48%，能看出品高收入主要依赖于云计算服务。

品高立足于行业+云的发展战略，为行业客户提供围绕业务交付的全生命周期服务，包括基础设施、应用交付、数据治理及IT运营管理的规划设计、定制开发、实施及运维等，推动客户实现具备快速需求响应和业务创新能力的数字化、网络化及智能化转型。受益于智能化转型红利，各行业对云服务等新技术需求旺盛，带来了品高营收保持稳健增长。

2017年-2020年，品高营收分别为2.5亿元、4.4亿元、4亿元和4.6亿。2021年营收预计为4.5亿元至5.5亿元，较上年同期增长-2.52%至19.14%；净利润预计为4000万至5000万，较上年同期增长6.21%至32.76%。并指出，2021年营收和利润主要来自云计算业务。额外要指出的是，2021年1月-9月亏损1672万元，扣非后亏损为2204万元。品高指出，主要是因亏损及研发费用加计扣除较多导致递延所得税费用较上年同期少，以及获得的政府补助较上年同期少。与此同时，品高所处云计算赛道竞争日益激烈。

其中，华为云、阿里云、新华三、深服是主要竞争对手。在披露文件中指出，华为云主要竞争产品及服务为其私有云产品方案“华为云 Stack”和大数据产品方案“数据湖探索 (Data Lake Insight)”。阿里云主要竞争产品及服务为私有云解决方案 Apsara Stack、“云效企业级一站式 DevOps 平 台”和大数据产品解决方案 “数据湖分析(Data Lake Analytics)”。

新华三主要竞争产品及服务为其私有云产品方案“H3C CloudOS 云操作系统”、“H3C Cloud CMP”。深服主要竞争产品及服务为其私有云产品“企业级云aCloud”和大数据产品解决方案“大数据智能平台”。整体来看，以互联网公司为代表的云计算厂商，如阿里云，依托其雄厚的资金实力和自身业务及生态的支撑，其产品和技术的核心是提供足够强大、通用和普惠的计算能力，其云服务模式也以公有云为主。

二是以传统硬件通等领域为代表的云计算厂商，如华为，拥有芯片、服务器、存储、网络、安全、终端等端到端完 整的硬件产品体系，基于其在 ICT 基础设施领域的技术积累和产品解决方案，其云产品的研发主要服务于自身业务和生态体系；三是以软件和现代息技术服务为代表的云计算厂商，如深服等，其云产品和技术通常与自身原有业务相结合。

面对市场竞争，品高拟募资5.69亿元，这将有利于增强公司核心技术和竞争优势，巩固和提高公司在行业中的竞争地位。据介绍，募集资金主要投资三个项目，分别是息技术创新云 平台、专属息化云服务平台和品高大厦建设项目，以及6000万用于补充流动资金。有意思的是，品高大厦建设拟投入2.8亿元，占募集资金总额比例为49.47%。

作为科创板上市企业，募集而来的资金不投入研发，反而选择近五成的资金建设大楼，这一安排着实不多见。品高在招股披露书中指出品高大厦承载了公司研发中心、数据中心和办公场所的职能。同时声称，随着公司业务和人员的增长，研发和办公场所已接近饱和，另行租赁场地不便于统一管理，因此公司考虑自建总部大楼。但从披露的数据来看，员工总人数在报告期期末分别为938人、901人、853人、848人。因2018年确立“行业+云”发展战略后，持续优化组织架构，过去几年员工数量逐渐减少。

当然，自建总部大楼后，避免了租金成本上升的风险，有利于降低经营成本和提升盈利能力。同时，建成后，无形资产和固定资产等长期资产将大幅增加，可以通过不动产抵押的方式取得融资，融资规模增加，融资成本将有所降低。

最后，以云为核心的智能化、数字化速度正在加快，带来了我国云服务市场继续保持强劲的增长态势。根据Canalys数据显示2021年第三季度，中国云基础设施服务支出同比增长43%达到72亿美元。只是该赛道上马太效应明显，以BATH（百度阿里腾讯华为）为首的四大厂商占据80%市场份额，对于中小玩家异常艰难。

当然，各界积极加大新技术投入，以此驱动智能化转型，促使传统IT结构迈向云构架转变趋势不可逆转，云服务将会变得越来越主流，驱动云无处不在，云IT设施迎来历史重大机遇。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，并获得网易2020年度最具影响力奖，致力于深度解读物联网、云计算和人工智能等前沿科技，观点和研究策略被众多权威媒体和知名企业引用。