受益锂电行业，主流导电剂国产替代正当时？

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Ⅰ

受益锂电行业，主流导电剂国产替代正当时？

炭黑是碳元素的一种，炭黑工业对汽车产业、新能源产业以及提高民用生活产品质量等方面具有非常重要的意义。按用途分类，炭黑可分为橡胶用炭黑非橡胶用炭黑。

在这些用途中，用量最大的是橡胶用炭黑。2021年我国炭黑总消费量为540万吨，其中橡胶用炭黑的消费占比高达到89%。细分品种来看，橡胶用炭黑分为轮胎用炭黑和其他橡胶用炭黑，非橡胶用炭黑则包含色素专用炭黑、导电专用炭黑和塑料专用炭黑等产品。

其中，导电炭黑是一种高性能炭黑，可以赋予材料更好的强度、韧性等技术指标，具有低电阻或高电阻性能，可赋予制品导电或防静电作用，在航空航天、国防军工、电动汽车、无线通讯、消费电子等领域均有相关的应用。

作为当前的主流导电剂产品，导电炭黑性价比较高，受到下游新能源电池的需求拉动，具有较高的成长空间。在锂离子电池充放电过程中，需要电池正负极的电子和锂离子同时参与，但一般的正负极的导电性能不佳，难以满足电池的充放电性能，因而在锂电池生产中，往往需要在电池电极上添加导电剂，来提升整体电池的充放电性能和速率。

目前导电炭黑以及碳纳米管成为应用最为广泛的两类产品。而导电炭黑相对其他导电剂的经济性最高，是当前运用最广泛的导电剂产品，出货量占比一直在70%左右，预计2021年我国锂电池导电剂出货量为1.32万吨，同比增长29%；其中导电炭黑的出货量预计可达到9200吨，同比增长25%。

在动力电池行业长期景气的背景下，锂电池出货量呈现出高速增长的态势。根据GGII的保守估计，到2025年全球动力电池出货量将达到1550GWh，2030年有望达到3000GWh，而我国在动力电池领域的市场份额稳定在50%以上，是全球最为主要的动力电池需求市场。随着我国动力电池行业持续快速发展，我国锂电产业链的上游材料需求也将获得快速提升，未来导电剂的需求将获得快速增长。

供应端，锂电级导电炭黑早期以外资供应为主。伴随国内锂电产业链逐步发展，国内供应商逐步开始具备进行打破垄断的基础。由于锂电级别的导电炭黑对结构值、比表等参数要求较高，下游企业需要对产品进行基础参数的检测等，因而在导电炭黑供应体系中，不仅仅技术要求极高，而且还需要较长的时间进行认证和合作，预期导电炭黑将长期维持相对较好的竞争格局。在经历了2020-2021年的极端缺货状态后，下游电池厂加快了对上游材料的国产进程的推动，不仅加速进行检测认证，同时也加深了同上游国内布局企业的技术交流，为锂电级导电炭黑国产化提供了良好的窗口期。

国内上市公司中，黑猫股份长期从事炭黑领域，是国内的炭黑生产龙头，拥有成熟的导电炭黑产线，主要应用于电缆屏蔽料、导电色母等领域，在特炭尤其是导电炭黑生产中有生产经验和技术基础。根据公司的最新公告，公司计划投资5万吨导电炭黑产能，1期2万吨预计将于明年投产，叠加公司现有技改线产能，公司有望在今年四季度开始有产品销售，在明年实现市场的快速突破。

Ⅱ

高市占率的网络安全龙头，网云共驱软件护航安全！

亚安全公司是中国网络安全软件领域的领跑者,是业内“懂网、懂云”的网络安全公司。承继亚30年互联网建设经验,肩负守护互联网之使命,亚安全于2015年正式启航,目前已成为建设中国网络安全的重要力量，依托互联网建设能力,让亚安全具备强大的“懂网”业务能力与资源优势;深耕网络安全高精技术,让亚安全拥有优异的“懂云”技术基因。

标签网络安全软件龙头、四大产品、高市占率、下游客户

看点一网络安全软件龙头

公司是中国网络安全软件领域领跑者，承接亚30年互联网建设经验，于2015年正式起航。多年的互联网建设经验使得公司具备强大的“懂网”业务能力和资源优势，深耕网络安全高精技术让公司拥有优异的“懂云”技术基因。

研报菌简评公司聚焦终端安全和身份安全，秉承建网基因，坚守护网之责，构筑云、网、边、端安全防线。

看点二四大产品

身份安全、终端安全、云网边安全和安全服务是公司的四大产品类别。在“安全定义边界”的发展理念下，以身份安全为基础，云网安全和端点安全为重心，安全中台为枢纽、威胁情报为支撑，全力赋能5G应用场景下的安全能力。

研报菌简评公司通过安全平台的智能化分析，将安全策略及指令下发，实现客户全方位的网络威胁识别、预警和处理能力，帮助客户建设整体性防御体系。

看点三高市占率

公司细分市场市占率前二，竞争优势显著。2021年在身份和数字任软件市场的市占率为11.3%，连续五年蝉联市场第一，在终端安全市场位居第二，市占率为10.9%，大幅领先于其后的竞争对手。

研报菌简评公司在身份安全和终端安全领域业内领先，并且在2021中国态势感知解决方案市场位居领导者象限。

看点四下游客户

公司的产品主要下游客户包含电运营商、政府、金融、能源、制造业等多个行业，其中客户规模以中大型企业客户居多。产品覆盖云、网、边、端多个应用场景，具备为客户提供全套安全解决方案的能力。

研报菌简评公司需求端增长稳定，下游应用场景多元且行业日趋丰富。

看点五运营商项目

公司接连中标三大运营商项目，彰显细分市场实力，对于运营商客户来说，每年都会基于新的规范、业务规划、新增功能等制定预算，凭借在容器安全领域积累的技术优势和舱云主机安全领域突出的技术实力在运营商客户侧的复购率达到90%以上。

研报菌简评公司凸显了在电行业的影响能力，接连中标，竞争力得到体现。

参考资料

1、20220802-国金证券-基础化工行业研究锂电材料坡长雪厚，关注格局较好的细分材料

2、20220514-天风证券-亚安全-688225-网云共驱，软件护航安全

3、20220713-国元证券-亚安全-688225-首次覆盖报告亚筑安全，有未来

4、20220801-国金证券-亚安全-688225-XDR领域领导者，发力新安全市场

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