王十亿
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件2022 年10 月28 日,公司发布三季报。22 年Q1-Q3 公司实现营收527.72 亿元,同比+117.40%;实现归母净利16.76 亿元,同比+132.37%;实现扣非归母净利15.16 亿元,同比+417.58%。
分季度来看,Q3 公司实现营收193.64 亿元,同比+126.53%,环比+3.41%;实现归母净利7.71 亿元,同比+393.93%,环比+52.96%;实现扣非归母净利7.13 亿元,同比+677.26%,环比+41.75%。
Q3 业绩亮眼,营收净利保持高增长。受益于下游旺盛的光伏装机需求,公司组件出货保持较高水平,叠加TOPCon 放量带来的溢价,Q3 营收和净利均实现高增长。2022H1 公司组件出货18.21GW,位居全球第一,Q4 随着硅料降价,国内地面电站需求有望释放,预计公司Q4 出货进一步增加,带动公司业绩维持高增长。
引领N 型TOPCon 技术变革,量产红利逐步释放。公司在TOPCon 技术上技术储备丰富,量产规模和核心工艺优势明显,目前N 型TOPCon 电池量产平均转换效率已超过24.8%,且效率仍在逐步提升,成本也已经接近PERC 电池组件。公司积极布局N 型TOPCon,产能持续扩张,于年初投产的16GW 大尺寸TOPCon 产能已于Q2 满产,尖山二期11GW 和合肥二期 8GW 电池片产能已在建设中。预计今年年底,N 型TOPCon 电池产能将超过30GW,大规模量产后有望给公司带来可观的超额利润。
持续推进一体化布局,深化全球化战略。为了进一步提升产品质量与供应链稳定,公司在拓展组件产能的同时也加强了硅片、电池片等环节的建设,持续优化垂直一体化产能。今年年底,预计公司的硅片、电池与组件产能将分别达到60GW/55GW/65GW,一体化程度持续加深,在加强供应链管控的同时大大降低了生产成本。公司积极推进生产和销售全球化,目前在世界各地拥有12 个全球工厂和25 个物流中心,销售网络覆盖160 个国家,有望通过领先的全球布局抓住不同市场间的轮动机会。
投资建议我们预计公司2022-2024 年实现营收746/1007/1077 亿元;归母净利润分别为27/50/74 亿元;对应10 月31 日收盘价,PE 为61x/32x/22x,维持“推荐”评级。
风险提示公司产能扩张不及预期、下游装机需求不及预期、新冠疫情恶化超预期等。
来源[民生证券股份有限公司 邓永康/郭彦辰/林誉韬/朱碧野] 日期2022-11-04
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王十亿
晶科能源(688223)2022年三季报点评Q3业绩亮眼 ...
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事件2022 年10 月28 日,公司发布三季报。22 年Q1-Q3 公司实现营收527.72 亿元,同比+117.40%;实现归母净利16.76 亿元,同比+132.37%;实现扣非归母净利15.16 亿元,同比+417.58%。
分季度来看,Q3 公司实现营收193.64 亿元,同比+126.53%,环比+3.41%;实现归母净利7.71 亿元,同比+393.93%,环比+52.96%;实现扣非归母净利7.13 亿元,同比+677.26%,环比+41.75%。
Q3 业绩亮眼,营收净利保持高增长。受益于下游旺盛的光伏装机需求,公司组件出货保持较高水平,叠加TOPCon 放量带来的溢价,Q3 营收和净利均实现高增长。2022H1 公司组件出货18.21GW,位居全球第一,Q4 随着硅料降价,国内地面电站需求有望释放,预计公司Q4 出货进一步增加,带动公司业绩维持高增长。
引领N 型TOPCon 技术变革,量产红利逐步释放。公司在TOPCon 技术上技术储备丰富,量产规模和核心工艺优势明显,目前N 型TOPCon 电池量产平均转换效率已超过24.8%,且效率仍在逐步提升,成本也已经接近PERC 电池组件。公司积极布局N 型TOPCon,产能持续扩张,于年初投产的16GW 大尺寸TOPCon 产能已于Q2 满产,尖山二期11GW 和合肥二期 8GW 电池片产能已在建设中。预计今年年底,N 型TOPCon 电池产能将超过30GW,大规模量产后有望给公司带来可观的超额利润。
持续推进一体化布局,深化全球化战略。为了进一步提升产品质量与供应链稳定,公司在拓展组件产能的同时也加强了硅片、电池片等环节的建设,持续优化垂直一体化产能。今年年底,预计公司的硅片、电池与组件产能将分别达到60GW/55GW/65GW,一体化程度持续加深,在加强供应链管控的同时大大降低了生产成本。公司积极推进生产和销售全球化,目前在世界各地拥有12 个全球工厂和25 个物流中心,销售网络覆盖160 个国家,有望通过领先的全球布局抓住不同市场间的轮动机会。
投资建议我们预计公司2022-2024 年实现营收746/1007/1077 亿元;归母净利润分别为27/50/74 亿元;对应10 月31 日收盘价,PE 为61x/32x/22x,维持“推荐”评级。
风险提示公司产能扩张不及预期、下游装机需求不及预期、新冠疫情恶化超预期等。
来源[民生证券股份有限公司 邓永康/郭彦辰/林誉韬/朱碧野] 日期2022-11-04
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