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【海通电新】晶科能源发行100亿可转债用于电池组件扩产，进一步夯实TOPCon龙头地位

作者：suni7328
2022-07-29 08:45:15
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事件7月28日晶科能源发布公告，拟发行不超过100亿元可转债，用于总计19GW电池和24GW组件扩产

●浙江海宁，11GW 电池（N型TOPCon，总投资额43.66亿，募集41亿）

●江西上饶，8GW组件（总投资额9.1亿，募集7亿）

●江西上饶，8GW组件（总投资额7.87亿，募集6亿）

越南广宁，5GW电池+组件（实际8+8GW，总投资额50.2亿，募集16亿），另有30亿补充流动资金。

TOPCon处于行业绝对领先，扩产进一步加强龙头地位。晶科在TOPCon的产能和成本处于行业绝对领先地位，预计到今年底公司硅片/电池片/组件的有效产能有望达到55/55/60GW。TOPCon下半年开始逐渐放量，预计22年出货量10GW+。TOPCon电池目前量产效率24.6%，年底有望达到25%，预计每年还会以0.5%的增幅提升，良率接近PERC，并有望在下半年实现与P型的单瓦同成本。同时N型TOPCon溢价明显，预计海外溢价1毛左右，分布式溢价更高，国内溢价5-6分，有望在P型向N型的转换过程中，享受超额收益。

投资建议得益于电池产能的补充、大尺寸和TOPCon出货占比的提升和回A后融资成本的降低，晶科的组件单瓦盈利有望逐步向同业看齐。预计2022-23年公司有望进入高速成长期，新技术带动量利齐升的逻辑逐步兑现，预计22/23年组件销量有望达到40GW/55-60GW，对应利润分别为28/55亿，对应23年30倍，继续重点推荐！

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