Adam冒
2022-04-24国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸对晶科能源进行研究并发布了研究报告《Q1业绩略超预期,单瓦盈利持续提升》,本报告对晶科能源给出买入评级,当前股价为10.69元。
晶科能源(688223) 业绩简评 4月22日,公司发布2021年报及2022一季报预告,2021年实现营收405.7亿元,同比增长20.5%;归母净利润11.4亿元,同比增长9.6%;扣非归母净利润5.3亿元,同比下降41.7%,非经常损益主要为政府补助和汇兑损失,符合预期。2022年一季度公司预计实现归母净利润为3.8~4.2亿元,同比增长57.6%~74.2%;扣非归母净利润2.8~3.2亿元,同比增长261.5%~313.1%,略超预期。 经营分析 组件出货高增,盈利能力逐季提升。2021年公司实现出货25.24GW,其中组件出货22.2GW,同比增长18.5%;其中Q4出货9.7GW,组件出货9GW。根据公司业绩预告,预计2022年Q1出货7.5-8GW,测算单瓦净利约0.035~0.04元/W,环比提升0.08~0.13元/W。 一体化及海外产能布局持续完善,提升盈利能力同时对冲贸易摩擦风险。公司2021年底硅片/电池片/组件产能分别达到32.5/24/45GW,随着电池产能投产推进一体化率提升,公司盈利能力有望持续提升。截至2022年初,公司在东南亚已形成7GW的硅片-电池-组件一体化产能,进一步提升应对不同市场的供应保障能力,从而保持全球市占率的稳步提升。 差异化产品享受溢价,并持续拓展新业务。公司现有TOPCon电池产能16GW,产能规模行业领先,从近期央国企招标情况来看,N型双玻组件相较于P型,每瓦可享有0.05~0.0.08元/W的溢价,而在海外分布式市场溢价或更加明显,有望为公司贡献超额利润。在新业务布局方面,公司推出储能系统,并与全球多家电力开发商、分销商等签订储能框架协议和分销协议;2022年改造海宁BIPV产线,预计年中建成,以满足日益增长的建筑光伏市场需求。 盈利调整与投资建议 根据我们对22-23年公司组件盈利能力的最新判断,上调公司22-23年归母净利润分别至28.1(+5%)、44.5(+7%)亿元,预计2024年归母净利润为59.2亿元,对应EPS分别为0.28、0.44、0.59元。维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化风险;新技术进展不及预期风险;人民币汇率波动风险。
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级7家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为13.27。证券之星估值分析工具显示,晶科能源(688223)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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国金证券给予晶科能源买入评级
2022-04-24国金证券股份有限公司姚遥,宇文甸对晶科能源进行研究并发布了研究报告《Q1业绩略超预期,单瓦盈利持续提升》,本报告对晶科能源给出买入评级,当前股价为10.69元。
晶科能源(688223) 业绩简评 4月22日,公司发布2021年报及2022一季报预告,2021年实现营收405.7亿元,同比增长20.5%;归母净利润11.4亿元,同比增长9.6%;扣非归母净利润5.3亿元,同比下降41.7%,非经常损益主要为政府补助和汇兑损失,符合预期。2022年一季度公司预计实现归母净利润为3.8~4.2亿元,同比增长57.6%~74.2%;扣非归母净利润2.8~3.2亿元,同比增长261.5%~313.1%,略超预期。 经营分析 组件出货高增,盈利能力逐季提升。2021年公司实现出货25.24GW,其中组件出货22.2GW,同比增长18.5%;其中Q4出货9.7GW,组件出货9GW。根据公司业绩预告,预计2022年Q1出货7.5-8GW,测算单瓦净利约0.035~0.04元/W,环比提升0.08~0.13元/W。 一体化及海外产能布局持续完善,提升盈利能力同时对冲贸易摩擦风险。公司2021年底硅片/电池片/组件产能分别达到32.5/24/45GW,随着电池产能投产推进一体化率提升,公司盈利能力有望持续提升。截至2022年初,公司在东南亚已形成7GW的硅片-电池-组件一体化产能,进一步提升应对不同市场的供应保障能力,从而保持全球市占率的稳步提升。 差异化产品享受溢价,并持续拓展新业务。公司现有TOPCon电池产能16GW,产能规模行业领先,从近期央国企招标情况来看,N型双玻组件相较于P型,每瓦可享有0.05~0.0.08元/W的溢价,而在海外分布式市场溢价或更加明显,有望为公司贡献超额利润。在新业务布局方面,公司推出储能系统,并与全球多家电力开发商、分销商等签订储能框架协议和分销协议;2022年改造海宁BIPV产线,预计年中建成,以满足日益增长的建筑光伏市场需求。 盈利调整与投资建议 根据我们对22-23年公司组件盈利能力的最新判断,上调公司22-23年归母净利润分别至28.1(+5%)、44.5(+7%)亿元,预计2024年归母净利润为59.2亿元,对应EPS分别为0.28、0.44、0.59元。维持“买入”评级。 风险提示 国际贸易环境恶化风险;新技术进展不及预期风险;人民币汇率波动风险。
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级7家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为13.27。证券之星估值分析工具显示,晶科能源(688223)好公司评级为3.5星,好价格评级为1星,估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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