案例简资科，688213思特威

思特威(上海)电子科技股份有限公司的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售。主要产品为高性能CMOS图像传感器。以2020年出货量口径计算，公司的产品在安防CMOS图像传感器领域位列全球第一，在新兴机器视觉领域全局快门CMOS图像传感器中亦取得行业领先的地位。公司采用Fabless的经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，在供应链方面与台积电、三星电子、合肥晶合、东部高科等晶圆厂以及晶方科技、华天科技等封装厂建立了稳定的合作关系，保障了公司高速发展对产能持续增长的需求。

市盈率(动态) 亏损每股收益-0.11元 每股资本公积金7.85元 分类 小盘股市盈率(静态) 47.40营业总收入 16.54亿元 同比下降19% 每股未分配利润0.59元 总股本 4.00亿股市净率 4.99净利润 -0.42亿元 同比下降113% 每股经营现金流-4.16元 总市值188.80亿每股净资产9.47元 毛利率26.07% 净资产收益率-1.32% 流通A股0.32亿股

公司在传统的FSI和BSI技术之外开拓全新的技术道路，发布了基于创新设计架构的微光级夜视全彩技术，该技术相较主流FSI技术拥有更高的灵敏度与噪比。而今，公司已推出了第四代微光级夜视全彩技术，相较前代技术产品在感光度及色彩表现力等性能上再度提升，同时公司再次在微光级夜视全彩技术开发中融合了创新的像素工艺设计，以优异的性能和有竞争力的成本结构取得市场的一致好评。 
  公司在2021年推出了面向智慧交通应用的900万像素高分辨率全局快门图像传感器产品SC910GS，公司已成为国内首家推出面向智慧交通系统领域高分辨率全局快门图像传感器产品的企业，产品以卓越性能全面赋能智能交通系统，领跑智慧交通影像应用。通过分辨率提升使摄像头得以捕捉到更多的影像息，SC910GS基于更高的分辨率可支持4K高清视频，实现一机四车道监测，在三车道下车牌识别率可超过90%。在报告期内，该产品在国内安防龙头企业的高端智慧交通系统已经被采用，打破该领域被国外技术所垄断的现状，推动了中国智慧交通体系的发展。 
  公司预计随着客户需求的逐步回暖和库存水平持续降低、高端产品进口替代刚需的持续升温，在下半年的安防市场传统旺季来临之际，公司创新技术研发的高端产品，加上基于国内本土供应链自主研发的具有竞争力的全系列新品，将为客户提供全方位的产品组合，更好地满足客户系统方案的多种需求，智慧安防业务将持续扩大在核心客户的市场占有率，继续保持良好的成长趋势。 
  2、同时，公司新投入研发的智能手机CIS系列产品，自2021年开始在客户端逐步实现规模生产以后，凭借着优秀的图像品质和效果在2022年继续扩大了客户群的规模。经过公司的持续研发和创新，公司的智能手机CIS产品覆盖了目前手机市场的主流需求，产品分辨率从2百万像素、5百万像素、8百万像素、13万像素到5千万像素等。截至报告期，公司的智能手机CIS产品被小米科技、三星手机、联想科技、荣耀科技等众多国内外品牌客户大规模使用。 
  尽管根据市场研究机构CINNOResearch的数据，2022年上半年中国市场智能机的销量约为1.34亿部，同比下降16.9%。公司的智能手机业务在报告期内取得高速成长，2022年上半年收入16,698.60万元，较上年同期增加121.5%，占主营收入的16.5%，成为了公司的第二大的主营业务。智能手机是CMOS图像传感器最主要的应用领域，在全球智能手机市场竞争愈发激烈、市场集中度不断提高的情形下，消费者对智能手机摄像头性能和品质提出更高的要求，公司将持续投入并推动智能手机CIS产品的研发，和各大手机品牌厂商深度合作，继续扩大公司在智能手机市场的规模。 
  3、尽管各市场均受到了上述宏观经济因素的影响，汽车领域特别是新能源汽车领域，表现出了需求增速加快的明显特征。受益于国家及地方的购置税减免、购车补贴等刺激消费政策的支持，中汽协数据显示，2022年上半年，国内新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到21.6%。公司的汽车电子CIS获得了众多客户的认可，报告期内汽车电子CIS产品销售收入为6,599.29万元，较上年同期增加15.2%，占主营收入的比例为6.5%。 
  公司在2021年正式推出面向车规级前装系列(AutomotiveSensor(AT)Series)的片上ISP二合一图像传感器SC120AT。SC120AT搭载创新的SFCPixel专利技术，拥有优异的夜视全彩成像性能，其灵敏度高达8083mV/luxs，读取噪声与SNR1分别低至0.67e-与0.24lux，同时配合高效灵活的片内图像处理单元，可让夜晚视频画面中的细节、灯光得以更清晰地呈现。此外，SC120AT还拥有高达120dB的三段曝光HDR，以出色呈现明暗细节，从容应对车内/外的强烈光线变化，无论白昼或夜晚均可实现高质量影像输出。SC120AT拥有的夜视全彩、高动态范围、高噪比等卓越 

　公司作为集成电路设计企业，采用Fabless的经营模式，专注于芯片的研发、设计、销售环节，生产环节在晶圆厂、封装厂等代工厂完成，对晶圆厂和封装厂的产能稳定度和配合度要求较高。公司和主要供应商台积电、三星电子、合肥晶合、晶方科技、华天科技、科阳半导体等均建立了长期良好的合作关系，但由于公司无法独立完成晶圆生产和封装工序，若晶圆和封装采购的价格大幅上涨，或者无法对公司形成充足的产能保障，则会直接影响到公司的盈利能力、销售规模、出货进度以及对客户的供货保障。 
  2、供应商集中度较高与其产能利用率周期性波动的风险 
  公司作为集成电路设计企业，晶圆制造及封装等主要生产工序需要在代工厂完成，同时由于集成电路行业晶圆制造和封装的门槛均较高，全球范围内符合公司技术及生产要求的晶圆制造及封装供应商数量有限。公司与主要供应商保持着稳定的采购关系。报告期内，公司向前五大供应商的采购金额为163,433.23万元，占采购总金额的比例为88.57%，供应商集中度较高。 
  报告期内，全球晶圆及封测产能普遍进入比较紧张的周期，若晶圆、封装价格大幅上涨，或由于晶圆供货短缺、封装产能不足等原因影响公司的产品生产，将会对公司的盈利能力、产品供应的稳定性造成不利影响。 

、图象类心片设计。看下游的需求，。