山路十八弯
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
思特威(688213)
事件思特威10月29日发布2022年三季报,2022年前三季度,公司实现收入16.54亿元(YoY-19%),归母净利润-0.42亿元,扣非归母净利润-0.77亿元。对应2022年Q3,公司实现收入6.45亿元(YoY-18.94%,QoQ+12.79%),归母净利润-0.47亿元,扣非归母净利润-0.78亿元。
汇率波动等因素影响短期业绩表现。2022年前三季度公司利润同比转亏,主要由于1)受疫情和市场需求波动影响,公司销售收入同比有所下降,且新领域产品放量带来营收结构变化,导致毛利率略有下降,2022年前三季度毛利率26.07%,同比下滑3.69pct;2)公司为巩固产品技术领先性,持续加大新技术、新产品研发投入,2022年前三季度研发费用2.23亿元(YoY+67.04%),研发费用率13.5%,同比提升6.95pct;3)2022年Q2以来人民币汇率贬值较大,产生较多汇兑损失,2022年Q2和Q3公司财务费用分别达到0.89和0.84亿元,财务费用率15.53%和13.06%,同比分别提升16.46pct和13.41pct。
深耕安防基本盘,汽车、手机等新领域CIS业务高速增长。思特威深耕安防CIS领域,出货量全球领先,并先后于2020年和2021年启动智能手机等消费类CIS和汽车电子CIS系列产品研发。2022年H1,公司智慧安防、智能手机、汽车电子CIS业务分别实现收入7.77、1.67、0.66亿元,营收占比分别为77%、16.5%和6.5%,其中智慧安防行业收入受疫情等因素影响同比下降30.3%,智能手机CIS和汽车电子收入分别实现同比增长121.5%和15.2%。2022年Q3,公司智能手机和汽车电子业务保持高速增长,营收占比进一步提升。
高效研发加速产品迭代,三大业务布局打开成长空间。公司持续加大研发投入,创新研发机制,自成立以来保持高效的研发能力,加速技术和产品迭代。1)智慧安防市场,顺应行业分辨率升级趋势,先后推出面向智慧交通应用的900万像素高分辨率全局快门产品SC910GS和首颗堆叠架构800万像素SC850SL等。
2)智能手机市场,公司产品覆盖了从2M、5M、8M、13M到50M像素的主流需求,并在小米、三星、联想、荣耀等众多国内外品牌客户规模出货。3)汽车电子市场,目前公司已推出车规级片上ISP二合一产品SC120AT,覆盖车载环视和行车记录仪等应用,在多家车厂定点;满足舱内监控应用的SC2331AT和SC800AT;以及250万像素满足ASIL-B等级要求的SC220AT等多款产品。
投资建议考虑到公司前三季度业绩表现,调整公司盈利预测,预计公司22-24年归母净利润分别为0.35/3.72/5.85亿元,对应当前价格的PE分别为499/47/30倍。考虑到公司在安防监控领域的产品竞争力,且不断向车载CIS、智能手机等领域横向布局,打造第二增长极,首次评级,给予“推荐”评级。
风险提示技术迭代风险;上游原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。
来源[民生证券|方竞,李少青]
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当天黑洞概念涨幅2.47%,涨幅领先个股为天银机电、贵绳股份
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[思特威]2022年三季报点评深耕安防CIS市场,汽车、手机业务高速成长
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事件思特威10月29日发布2022年三季报,2022年前三季度,公司实现收入16.54亿元(YoY-19%),归母净利润-0.42亿元,扣非归母净利润-0.77亿元。对应2022年Q3,公司实现收入6.45亿元(YoY-18.94%,QoQ+12.79%),归母净利润-0.47亿元,扣非归母净利润-0.78亿元。
汇率波动等因素影响短期业绩表现。2022年前三季度公司利润同比转亏,主要由于1)受疫情和市场需求波动影响,公司销售收入同比有所下降,且新领域产品放量带来营收结构变化,导致毛利率略有下降,2022年前三季度毛利率26.07%,同比下滑3.69pct;2)公司为巩固产品技术领先性,持续加大新技术、新产品研发投入,2022年前三季度研发费用2.23亿元(YoY+67.04%),研发费用率13.5%,同比提升6.95pct;3)2022年Q2以来人民币汇率贬值较大,产生较多汇兑损失,2022年Q2和Q3公司财务费用分别达到0.89和0.84亿元,财务费用率15.53%和13.06%,同比分别提升16.46pct和13.41pct。
深耕安防基本盘,汽车、手机等新领域CIS业务高速增长。思特威深耕安防CIS领域,出货量全球领先,并先后于2020年和2021年启动智能手机等消费类CIS和汽车电子CIS系列产品研发。2022年H1,公司智慧安防、智能手机、汽车电子CIS业务分别实现收入7.77、1.67、0.66亿元,营收占比分别为77%、16.5%和6.5%,其中智慧安防行业收入受疫情等因素影响同比下降30.3%,智能手机CIS和汽车电子收入分别实现同比增长121.5%和15.2%。2022年Q3,公司智能手机和汽车电子业务保持高速增长,营收占比进一步提升。
高效研发加速产品迭代,三大业务布局打开成长空间。公司持续加大研发投入,创新研发机制,自成立以来保持高效的研发能力,加速技术和产品迭代。1)智慧安防市场,顺应行业分辨率升级趋势,先后推出面向智慧交通应用的900万像素高分辨率全局快门产品SC910GS和首颗堆叠架构800万像素SC850SL等。
2)智能手机市场,公司产品覆盖了从2M、5M、8M、13M到50M像素的主流需求,并在小米、三星、联想、荣耀等众多国内外品牌客户规模出货。3)汽车电子市场,目前公司已推出车规级片上ISP二合一产品SC120AT,覆盖车载环视和行车记录仪等应用,在多家车厂定点;满足舱内监控应用的SC2331AT和SC800AT;以及250万像素满足ASIL-B等级要求的SC220AT等多款产品。
投资建议考虑到公司前三季度业绩表现,调整公司盈利预测,预计公司22-24年归母净利润分别为0.35/3.72/5.85亿元,对应当前价格的PE分别为499/47/30倍。考虑到公司在安防监控领域的产品竞争力,且不断向车载CIS、智能手机等领域横向布局,打造第二增长极,首次评级,给予“推荐”评级。
风险提示技术迭代风险;上游原材料价格波动的风险;行业竞争加剧的风险;新产品研发和新市场开拓不及预期的风险。
来源[民生证券|方竞,李少青]
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