华金证券给予澳华内镜增持评级

华金证券股份有限公司周平近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《一季报超预期，AQ-300放量可期》，本报告对澳华内镜给出增持评级，当前股价为66.55元。

　　澳华内镜(688212)　　投资要点　　一季报业绩超预期公司发布2022年报实现收入4.45亿元（+28%）、归母净利润0.22亿元（-62%）、扣非归母净利润0.1亿元（-80%）；2023年一季报实现收入1.25亿元（+54%）、归母净利润0.17亿元（+386%）、扣非归母净利润0.16亿元（+806%）。2023年一季度收入和利润增速均超出市场预期，主要系22Q4公司新品AQ-300上市，公司加大渠道和市场推广，一季度产品销售上升所致。　　软镜技术积累深厚，国产替代大有可为。公司深耕软镜行业二十余年，提供内窥镜设备、内镜周边设备及耗材产品，逐步突破内窥镜光学成像、图像处理、镜体设计、电气控制等多项关键技术，搭建三大技术平台，为软镜技术改进提供国产方案。目前外企占据我国软镜市场超95%的市场份额，国产替代空间巨大。公司产品快速升级迭代，差异化竞争优势显著。2022年公司推出新品AC-1、AQ-200智能多光谱升级系统及重磅创新性4K超高清内镜系统AQ-300，为公司提供新的增长引擎。AQ-300系统在图像、染色、操控性、智能化等方面进行创新与升级，可用于多科室诊疗，公司是国内首家发布4K软性内窥镜系统的厂家。在研产品丰富，业务拓展性强。目前，公司同步研发内镜机器人、有3D功能的双摄内窥镜系统及便携式兽用内窥镜系统等，有望进一步完善产品梯队，提升产品优势。　　渠道+学术推广俱备，AQ-300放量可期。公司持续完善营销体系建设，加快产品装机落地，提升专业化学术服务能力，2022年公司营销投入1.31亿元（+81%），加大新品AQ-300前期推广工作。终端客户数量持续拓展，2022年主打产品AQ-200主机、镜体在三级医院装机数量分别为26台、101根，服务三级医院客户25家，逐渐攻破三级医院，打造产品口碑。通过参加或举办各级学术会议，加大公司产品推广，加强与经销商和终端医院的合作交流，为AQ-300产品快速放量做好铺垫。23Q1季报显示，公司推广成效显著，AQ-300产品放量表现突出。渠道推广完善+国产替代政策倾斜，看好全年公司新品AQ-300放量，业绩有望持续高增。　　投资建议预测公司2023-2025年归母净利润分别为0.89/1.39/1.99亿元，增速分别为311%/56%/43%，对应PE分别为97/62/44倍。考虑到今年公司重磅产品AQ-300有望快速放量，公司业绩将实现高速增长，首次覆盖，给予“增持”建议。　　风险提示产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进度不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.56%，其预测2023年度归属净利润为盈利8500万，根据现价换算的预测PE为103.98。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为71.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澳华内镜（688212）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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