国金证券给予澳华内镜买入评级

国金证券股份有限公司袁维近期对澳华内镜进行研究并发布了研究报告《三季度收入快速增长，研发及销售投入加大》，本报告对澳华内镜给出买入评级，当前股价为73.03元。

　　澳华内镜(688212)　　业绩简述　　2022年10月24日，公司发布公告，前三季度收入2.81亿元，同比+23%；实现归母净利润858万元，同比-59%；实现扣非归母净利润437万元，同比-77%。　　从单季度来看，第三季度实现收入1.13亿元，同比+38%；实现归母净利润351万元，同比-70%；实现扣非归母净利润281万元，同比-75%。　　经营分析　　三季度收入实现快速增长，内镜销售重回高增速轨道。公司2022年第三季度收入实现38%的增长，相比上半年增速显著提升，随公司生产供应完全恢复正常，目前内镜业务销售已经重新回归到高速增长的轨道中。5月公司搭载LED光源升级的AQ-200L产品在国内上市，有助于解决国内临床早癌检出率偏低的临床痛点和需求，预计未来将支撑公司销售增长。　　研发及销售投入加大，为长期业务放量打好基础。公司2022Q3销售费用率25.9%，同比+5.7pct；Q3研发费用率19.9%，同比+5.5%。随着公司规模的扩大与新产品系列的逐步推进，公司销售及研发团队规模提升速度较快，在研管线不断丰富的同时，扩大全国范围内营销网点建设、引入优质代理商，为AQ-300上市做前期布局和准备，为后续新品的业务放量打好基础。　　重磅4K超高清软镜系统研发稳步推进，有望实现高端市场快速渗透。公司下一代搭载4K超高清系统的新产品AQ-300目前展现出较大的临床优势，系统包含多LED医用冷光源、检查胃镜、大钳道治疗胃镜和可变硬度肠镜，十二指肠镜，光学放大内镜等，预计即将在四季度获批上市，上市后有望助力公司快速打破高等级医院外资垄断的格局，加速行业国产替代趋势。　　盈利预测与投资建议　　基于公司在销售及研发方向投入的增加，我们下调2022年公司盈利预测30%，预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.44、0.97、1.47亿元，同比-23%、122%、51%，EPS分别为0.33、0.73、1.10元，现价对应PE为237、107、71倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；新冠疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券高岳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.56%，其预测2022年度归属净利润为盈利3000万，根据现价换算的预测PE为329.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为63.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，澳华内镜（688212）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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