三不正
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中科微至(688211)
事件
公司发布2022年三季报2022年前三季度实现营业收入10.68亿元,同比增长9.79%;归母净利润0.19亿元,同比下降81.70%;扣非归母净利润-222.98万元,同比下降102.34%。2022年第三季度实现营业收入3.81亿元,同比下降10.45%;归母净利润-0.13亿元,同比下降144.04%;扣非归母净利润-0.10亿元,同比下降137.96%。
国元观点
在手订单持续增长,客户结构多元化,海外市场占比持续提升
分季度看,2022Q1/Q2/Q3公司分别实现营收0.75/6.12/3.81亿元,同比变化-56.69%/63.27%/-10.45%;分别实现归母净利润-0.11/0.43/-0.13亿元,同比变化-144.87%/-12.75%/-144.04%。截至2022年9月末,公司在手订单合同金额合计约26.76亿元,较2022年6月末增长1.96亿元;前五大客户在手订单合同金额占比分别为25.74%/15.89%/9.99%/5.09%/4.02%,较2022年6月末分别变化-7.21/+4.83/-0.27/-0.10/-0.17pcts,客户结构更显多元化;在手订单合同金额国内/海外市场占比分别为79.91%/20.09%,较2022年6月末分别变化-1.46/+1.46pcts,海外订单占比进一步提升。
原材料采购单价上升导致毛利率下滑,市场开拓及产品研发高投入
盈利能力方面,2022Q3公司毛利率/归母净利率分别为16.72%/-3.45%,较2021Q3分别同比-11.74/-10.47pcts,较2022Q2分别环比-3.28/-10.41pcts,公司原材料采购单价上升导致毛利率下滑。费用率方面,2022Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.33%/6.48%/11.71%/-4.33%,分别同比+2.33/+3.40/+5.28/-4.70pcts,分别环比+3.38/+4.11/+6.33/-4.35pcts。销售费用增加主要系随着公司业务规模的扩大及客户结构的多元化,公司销售人员数量逐年上升导致职工薪酬、各类销售费用增加,以及随着完成验收的产品数量增加,按公司售后政策计提和实际发生的售后服务费用增加所致;管理费用增加主要系职工薪酬、业务招待费等费用随公司经营规模的扩张而增加所致;研发费用增加主要系公司持续加大研发投入所致;财务费用下降主要系汇兑收益、利息收入所致。
投资建议与盈利预测
公司是国内物流分拣系统头部企业,技术领先优势、多元市场开拓、充裕的在手订单保障公司业绩稳定增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为23.18/28.46/34.46亿元,归母净利润为1.43/1.96/2.59亿元,EPS为1.09/1.49/1.97元/股,当前股价对应PE为34/25/19倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、核心技术人员流失风险、原材料供应和价格波动的风险、下游客户相对集中的风险。
来源[国元证券|徐偲,余倩莹]
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三不正
[中科微至]中科微至2022年三季报点评原材料上涨致毛利率下滑,订单结构更显多元化
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事件
公司发布2022年三季报2022年前三季度实现营业收入10.68亿元,同比增长9.79%;归母净利润0.19亿元,同比下降81.70%;扣非归母净利润-222.98万元,同比下降102.34%。2022年第三季度实现营业收入3.81亿元,同比下降10.45%;归母净利润-0.13亿元,同比下降144.04%;扣非归母净利润-0.10亿元,同比下降137.96%。
国元观点
在手订单持续增长,客户结构多元化,海外市场占比持续提升
分季度看,2022Q1/Q2/Q3公司分别实现营收0.75/6.12/3.81亿元,同比变化-56.69%/63.27%/-10.45%;分别实现归母净利润-0.11/0.43/-0.13亿元,同比变化-144.87%/-12.75%/-144.04%。截至2022年9月末,公司在手订单合同金额合计约26.76亿元,较2022年6月末增长1.96亿元;前五大客户在手订单合同金额占比分别为25.74%/15.89%/9.99%/5.09%/4.02%,较2022年6月末分别变化-7.21/+4.83/-0.27/-0.10/-0.17pcts,客户结构更显多元化;在手订单合同金额国内/海外市场占比分别为79.91%/20.09%,较2022年6月末分别变化-1.46/+1.46pcts,海外订单占比进一步提升。
原材料采购单价上升导致毛利率下滑,市场开拓及产品研发高投入
盈利能力方面,2022Q3公司毛利率/归母净利率分别为16.72%/-3.45%,较2021Q3分别同比-11.74/-10.47pcts,较2022Q2分别环比-3.28/-10.41pcts,公司原材料采购单价上升导致毛利率下滑。费用率方面,2022Q3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.33%/6.48%/11.71%/-4.33%,分别同比+2.33/+3.40/+5.28/-4.70pcts,分别环比+3.38/+4.11/+6.33/-4.35pcts。销售费用增加主要系随着公司业务规模的扩大及客户结构的多元化,公司销售人员数量逐年上升导致职工薪酬、各类销售费用增加,以及随着完成验收的产品数量增加,按公司售后政策计提和实际发生的售后服务费用增加所致;管理费用增加主要系职工薪酬、业务招待费等费用随公司经营规模的扩张而增加所致;研发费用增加主要系公司持续加大研发投入所致;财务费用下降主要系汇兑收益、利息收入所致。
投资建议与盈利预测
公司是国内物流分拣系统头部企业,技术领先优势、多元市场开拓、充裕的在手订单保障公司业绩稳定增长。我们预计公司2022-2024年营收分别为23.18/28.46/34.46亿元,归母净利润为1.43/1.96/2.59亿元,EPS为1.09/1.49/1.97元/股,当前股价对应PE为34/25/19倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、研发进展不及预期风险、核心技术人员流失风险、原材料供应和价格波动的风险、下游客户相对集中的风险。
来源[国元证券|徐偲,余倩莹]
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