首创证券给予道通科技买入评级

首创证券股份有限公司翟炜,李星锦近期对道通科技进行研究并发布了研究报告《公司简评报告短期业绩承压，研发投入持续加码》，本报告对道通科技给出买入评级，当前股价为32.95元。

　　道通科技(688208)　　核心观点　　事件2022年8月17日，公司发布2022年半年度报告，公司2022年上半年实现营业收入13.33亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%；实现扣非归母净利润0.74亿元，同比下降61.72%。　　点评　　营收同比略降，中国、欧洲市场实现增长。公司上半年实现营业收入13.33亿元，同比略降。分市场看，海外市场（北美和欧洲等地区）占比66.3%，同比下降3.0个百分点；国内市场占比33.7%，同比增长3.1个百分点。具体来说，北美市场主营业务收入同比降低23.21%，主要系前装大客户推广力度下降导致ADAS产品和电池检测产品下降；欧洲市场主营业务收入同比增长20.38%，主要系汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现高速增长；中国及其他地区主营业务收入同比增长27.86%，主要系TPMS产品、软件云服务和汽车综合诊断产品快速增长。　　新能源业务投入加大，短期影响公司利润。上半年公司实现归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%；净利率下降至8.29%，同比下降约11.18个百分点，主要原因系公司为拓展新能源业务产生的营销费用和研发费用7,822.4万元。具体来看，公司费用支出除财务费用外均有不同程度的上升销售费用增长51.41%，主要系充电桩产品市场推广导致的营销费用增加所致；管理费用增长27.63%；研发费用增长17.77%，主要用于新能源业务。财务费用大幅下降222.62%，主要系本期人民币对美元、欧元汇率下降产生的汇兑收益较上期增加。　　研发投入持续加码，产品线不断丰富。道通科技始终坚持以自主研发和持续创新提升竞争力。2022年上半年公司研发费用为2.47亿元，同比增长17.77%；公司发布多款新产品，并不断更迭原有产品以满足多种技术标准，并全面向新能源业务发力。近期，随着新能源车普及率的逐步提升，充电基础设施、相关维保服务产品及专业技术的配套需求将随之增加。我们认为公司在充电桩市场及新能源汽车后市场的产品、技术储备有望赢得更多客户订单，为公司带来新的业绩增长点。　　投资建议随着新能源汽车的加速普及，公司为布局新业务做好了充分的产品和技术储备，我们认为未来公司新能源业务投入将逐渐变现。预计公司2022-2024年营业收入分别为29.41、39.70、51.70亿元，归母净利润分别为4.99、6.62、9.06亿元，EPS分别为1.11、1.47、2.01元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示上游原材料供应不及预期；研发投入变现速度不及预期；境外市场经营不及预期；汇率波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券张若凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.76%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.4亿，根据现价换算的预测PE为27.46。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，道通科技（688208）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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