华峰测控(688200)大陆测试机龙头 新产品开启第二成长曲线

2022 年全球ATE 市场规模约57 亿美元，公司逐步拓展高端市场布局。根据SEMI 数据与推测，我们预计2022 年全球ATE 市场规模约57 亿美元，从全球产品结构来看，我们推测数模混合+SoC 类ATE 仍为主要需求（51%），其次分别为存储（29%）、模拟（12%）、功率类ATE（8%）。华峰测控凭借STS8200 产品立足国内模拟测试市场，未来模拟测试机有望在台湾、东南亚等地区进一步拓展，全球模拟领域市占率有望从15%提升至21% 。此外，公司STS8300 产品打开数模混合及SoC测试市场，我们预计在技术升级与客户拓展带动下，2023 年装机量有望突破500 台，未来将成为公司新增长点。

       下游设计类客户基本面向好，封测厂扩产带动测试机需求。公司深度绑定国内矽力杰、圣邦、艾为等Fabless 客户，我们预计2022 年公司主要客户营收有望保持30%以上高增速，Fabless 客户基本面向好。其次，国内三大封测厂均为公司主要客户，长电、华天、通富2022 年预计资本开支将增长约20-30%，下游扩产将直接带动测试机设备需求增长，我们预计公司业绩增长确定性较强。

       产能释放+技术突破将成为公司市占率提升的重要保障。产能方面，公司天津厂建成后带动月产能由80 台提升至200 台，产能制约得以打开。技术端看，公司研制100M板卡已大规模出货，200M 与400M 高主频板卡有望今年完成验证，可满足大部分数模混合类产品测试需求。公司自研新测试机平台有望2023 年推出，业务布局向800M 以上高端ATE 市场切入，长期市场空间得以打开。