国海证券给予华峰测控买入评级

2022-01-18国海证券股份有限公司吴吉森,厉秋迪对华峰测控进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评2021年业绩符合预期，半导体测试设备龙头快速成长》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为414.73元。

　　华峰测控(688200)　　事件:　　华峰测控发布2021年度业绩预告预计2021年公司实现归母净利润4.22-4.65亿元，同比增长111.95%-133.54%，实现扣非归母净利润4.17-4.60亿元，同比增长181.86%-210.93%。　　投资要点　　2021年业绩符合预期，半导体测试设备龙头快速成长。根据公司业绩预告，公司2021Q4单季度实现归母净利润1.11亿元-1.54亿元，同比增长77.75%-146.62%，实现扣非归母净利润0.97亿元-1.40亿元，同比增长195.20%-325.56%，符合市场预期。公司业绩增长主要源于行业需求成长以及公司自身产品结构升级、产能释放带来的提升，公司非经常性损益变动较大，主要影响因素为公司闲置资金购买理财产品的收益以及公司持有通富微电股票的价格。从行业趋势来看，根据SEMI最新预测数据，2021年全球半导体设备销售额上调至1030亿美元，同比增长44.7%，预计2022年将继续增长至1140亿美元，其中，2021年公司所处的半导体测试设备市场预计达77.9亿美元，同比增长29.62%，预计2022年将继续增长至81.7亿美元，公司作为国内半导体后道测试设备龙头企业，先发优势显著，将充分受益于行业成长以及设备国产化大潮持续崛起。　　产品结构持续优化，全球品牌影响力逐步彰显，公司未来发展可期。公司产品广泛覆盖了模拟、电源管理芯片、氮化镓、碳化硅和功率模块测试，2021年9月，公司天津生产基地正式投入使用，公司主要产品STS8200、STS8300系列产能大幅提升，公司立足模拟及数模混合，向SoC测试领域持续延伸，成长空间持续扩容，此外，公司产品结构持续优化，搭载SoC测试模块的STS8300平台产销两旺，销售占比持续提升。此外，随着公司产品销售持续成长，公司在客户的影响力逐步提升，截至2021年9月，公司全球累计发货量超过4000台，已获得大量国内外知名半导体厂商的供应商认证，目前为国内前三大半导体封测厂商的主力测试设备供应商，并进入了国际封测市场供应商体系，在台湾地区、东南亚、美国、日本、韩国、欧洲等地都有装机，且海外销售占比份呈上升趋势，在公司存量产品的良好口碑以及品牌影响力助推下，海外拓展有望进入提速期。综合当前全球主流晶圆厂2022年资本预算来看，我们认为2022年半导体设备行业景气度仍处于高水平，公司产品、品牌、研发以及产业链垂直一体化优势显著，未来持续成长具备较高确定性。　　盈利预测和投资评级公司作为国内半导体测试机领军企业，深耕模拟/数模混合芯片测试机领域，同时布局SoC、功率半导体、三代半导体测试设备领域，立足原有优势领域，持续拓品类、扩产能，将充分受益于行业持续的高景气度以及设备国产化大趋势。考虑到2021年公司非经常性损益变动带来的影响，我们预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为4.57/7.85/10.18亿元，对应EPS分别为7.45/12.80/16.59元/股，对应当前PE估值分别为55/32/25倍，维持“买入”评级。　　风险提示下游需求不及预期风险；新产品研发进度不及预期风险；供应链不稳定风险；上游成本提升风险；汇率波动风险。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为687.8；证券之星估值分析工具显示，华峰测控（688200）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)