“掠夺式”发行应该休矣！

最近，科创板新上市的公司频频跌破发行价，对投资者的心打击很大。

比如中金公司承销的N安达，发行价为60.55元，4月16日首日上市后，开盘即以跌幅14%低开，低开价格为52元，收盘在46元左右，首日下跌23%。

再比如中建投证券承销的首药控股，发行价为39.9元，3月23日上市首日收盘价格32元，跌了19%，随后的交易日逐日盘跌，至今价格已经跌到了22.4元，较之发行价格跌了43.8%。

创业板也不乏破发现象，比如中证券承销的C军，发行价格34.81元，上市后连跌三天，最近收盘价格27.23元，较发行价格跌去了21.7%。

笔者认为，上述上市公司的破发现象，其根源在于“掠夺式”发行。所谓掠夺式发行，其主要表现为不管上市公司经营业绩如何，不管上市公司资金需求量多大，也要把发行价格定得不能再高，募集资金总额多得不能再多。

笔者认为，上市公司和作为主承销商的证券公司，是掠夺式发行的直接受益者。上市公司当然不会嫌钱多，即便用不了这么多的资金，也可以买理财产品，放在银行吃利息，何乐而不为呢？

而证券公司的承销费，则是直接与募集资金总额挂钩的，一般情况下，募集的资金越多，承销费也越多。

而发行价格与募集资金总额，恰恰又是由上市公司和证券公司定的，也就是说直接由当事方或者直接收益者，来决定自己要从投资者或者市场那拿多少钱回来。在当下追责不严和道德自律乏力的环境下，那当然是越多越好，投资者能奈我何？仅举两个例子，就可发现当下上市公司和证券公司的贪婪，到了何种程度！

第一个例子是首药控股，这家主营小分子创新药研发的公司，发行前公司总资产5817万元、负债5199万元，净资产仅18万元， 却募集资金总额14.83亿元。这么高的募资额度和发行价格是如何算出来的？这么多募集资金到账后怎么花？

第二个例子是科创板的中科通达，发行募集资金总额仅为2.5亿元，而发行费用总额却高达5118.94万元，费用比例达到了20%以上，吃相太难看了。

而查阅资料，这种发行费用总额在20%以上，不在少数。便宜一点的，也都在10%左右，而在以前，超过10%的并不多见。只有大型央企发行上市，费用可能会低点。

笔者认为，科创板破发潮的频现，与“掠夺式”发行现象，关系甚大。只要仍有上市公司和主承销商来确定发行价格和募集资金数额，在共同利益的驱使下，这种掠夺式高价发行，就不会停止。

因为如果追责不到位，仅靠道德自律和良心发现，很难遏制这种巨大利益冲动下的非理性行为。不要说跌破发行价格根本没有追责，即便是退市又能如何？此前天怒人怨的乐视网，在退市后，主承销商平安证券挣的发行佣金，还不是照样不用退回。

所以，为了稳定市场预期，保护一般投资者的利益，管理层应该对高价发行的现象，有所警觉了，对于那些吃相难看、唯利是图又造成严重后果的饕餮之辈，应该给予适当管束了。