【中建投化工】生物柴油价格和盈利向好，强推卓越新

【中建投化工】生物柴油价格和盈利向好，强推卓越新能（低估值科创板标的）和嘉澳环保（技术国内领先），两者二季度同比、环比均有望较大幅度改善。

欧洲生物柴油主要原料为菜籽油、葵花籽油，受俄乌局势影响，欧盟食用油供应紧张，同时印尼加强棕榈油及Pome出口限制措施，多重因素促使欧洲进一步加大以废弃油脂为原料的生物柴油进口，生物柴油价格持续上涨，盈利基本维持稳定赚取合理加工费。

嘉澳环保公司现有10万吨生物柴油产能，4月份出货极佳；20万吨生物柴油新增产能正在调试，虽受疫情影响，但二季度整体将释放部分产能，三、四季度贡献更高增量（完全打满后公司单季度利润可以做的8000万-1亿），产品将全部用于出口，同时新产能采用进口连续法生产设备，生产成本降低，提升盈利能力。2023年预计将再新增10万吨产能，届时公司生物柴油产能将增长至40万吨，2023-2025年公司更有百万吨扩产计划，二代生物柴油/生物航空煤油技术储备成熟(相交一代单吨利润在1000左右，二代和生物航煤单吨利润在2000+和3000+元，大规模量产项目前期准备工作顺利推进中，生物航空煤油生产难度、单价与利润也更高，助力公司盈利能力迈入新台阶，预计未来3年每年业绩有望翻倍增长。24年暂不考虑大项目对业绩贡献，预计22-24年净利分别为2.18、3.61、4.65亿元。

卓越新能低估值科创板标的，公司深耕行业20年，具备原材料采购与生产技术优势，成本控制领先。目前拥有生物柴油产能40万吨，新增10万吨预计四季度投产，未来2-3年将达到75万吨生物柴油产能与25万吨生物基材料衍生品产能，同时公司HVO技术储备成熟，10万吨项目顺利推进中，成长稳健。预计22-24年净利分别为4.12、5.14、6.53亿元。