NIUZAI
【安证券-卓越新能-688196-碳减排生物柴油龙头,对标NESTE有望快速成长-220214】
核心观点
■国内最大的生物柴油企业,新产能新品种持续布局,快速成长中据公告,公司是目前国内产销规模最大、持续经营时间最长、出口量最大的生物柴油生产企业。
通过持续的自主研发创新,原料废油脂转酯化率及利用率高,产品满足欧盟市场要求并向其大量出口。
近5年公司营收、净利的年复合增长率分别达到36%、48%,目前已建成4个生物柴油生产基地合计产能38万吨,2022年预计产能达到48万吨,远期将建设10万吨烃基生物柴油项目,计划用3至5年时间完成生物柴油年产能规模达到75万吨、生物基材料产品(工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂、天然脂肪醇、丙二醇等)年产能规模达到20万吨的产业布局。
经测算,公司2020年生物柴油吨净利达到814元/吨,2021年Q3更高,远超国内其他可比公司。
■全球碳减排目标下,预计欧洲将加大地沟油生物柴油进口力度,利好国内龙头企业2018年欧洲重订的《可再生能源指令》(REDII)要求,到2030年,可再生能源在欧盟最终能源消费总量中的总体目标份额达到32%,可再生燃料在交通运输领域的占比达到14%,2021年欧盟委员会新提案显示此占比有望进一步提升,同时对于粮食作物为原料的生物能源产品进行严格限制,此举对利用废旧资源为原料生产的生物柴油将带来长期的利好。
2020年底起,欧盟排放配额(EUA)的买卖价格快速走高,而核证减排量成交量已降低至低水平,更加带动了“零碳燃料”生物柴油的需求。
欧洲是生物柴油最大的消费地区,据经合组织,未来欧洲生物柴油的供需缺口有望超过300万吨。
据USDAFAS和海关总署,2020年我国生物柴油产量约110万吨,出口量超过90万吨,2021年出口价格快速上涨,涨幅达到45%,供不应求趋势明显。
我国对废油脂生产生物柴油给予增值税即征即退、所得税优惠、免征消费税的税收减免支持,我国每年产生废油脂1000万吨,每1吨地沟油可以生产1吨的生物柴油,行业增长空间广阔。
■对标可再生生物柴油最大企业NESTE,有望打造可再生平台据NESTE公告,NESTE是全球最大的可再生柴油企业,2020年可再生产品产能达到320万吨,收入超过300亿元。
NESTE的可再生生物柴油是较传统生物柴油更为高级的烃基生物柴油,单吨毛利高达703美元/吨。
NESTE可处理使用10多种原料,超过80%为废料及残余物,主要包括地沟油、食品工业废物中的动物脂肪等,卓越新能同样具备对于较差品质废油的纯化加工工艺。
NESTE利用产业先发优势,打造出可再生产业平台,而公司也不断扩充生物柴油产业链,战略成为“生物质能化一体化”企业,有望追赶NESTE的步伐,未来发展可期。
■投资建议预计公司2021年-2023年净利润分别为3.5亿、4.1亿、5.5亿元,对应PE24、20、15倍,维持买入-A评级。
■风险提示原料价格波动、产能建设进度不及预期等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(37页pdf文档)
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答:生产生物柴油(非粮)、甘油、轻柴详情>>
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【安证券-卓越新能-688196-碳减排生物柴油
【安证券-卓越新能-688196-碳减排生物柴油龙头,对标NESTE有望快速成长-220214】
核心观点
■国内最大的生物柴油企业,新产能新品种持续布局,快速成长中据公告,公司是目前国内产销规模最大、持续经营时间最长、出口量最大的生物柴油生产企业。
通过持续的自主研发创新,原料废油脂转酯化率及利用率高,产品满足欧盟市场要求并向其大量出口。
近5年公司营收、净利的年复合增长率分别达到36%、48%,目前已建成4个生物柴油生产基地合计产能38万吨,2022年预计产能达到48万吨,远期将建设10万吨烃基生物柴油项目,计划用3至5年时间完成生物柴油年产能规模达到75万吨、生物基材料产品(工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂、天然脂肪醇、丙二醇等)年产能规模达到20万吨的产业布局。
经测算,公司2020年生物柴油吨净利达到814元/吨,2021年Q3更高,远超国内其他可比公司。
■全球碳减排目标下,预计欧洲将加大地沟油生物柴油进口力度,利好国内龙头企业2018年欧洲重订的《可再生能源指令》(REDII)要求,到2030年,可再生能源在欧盟最终能源消费总量中的总体目标份额达到32%,可再生燃料在交通运输领域的占比达到14%,2021年欧盟委员会新提案显示此占比有望进一步提升,同时对于粮食作物为原料的生物能源产品进行严格限制,此举对利用废旧资源为原料生产的生物柴油将带来长期的利好。
2020年底起,欧盟排放配额(EUA)的买卖价格快速走高,而核证减排量成交量已降低至低水平,更加带动了“零碳燃料”生物柴油的需求。
欧洲是生物柴油最大的消费地区,据经合组织,未来欧洲生物柴油的供需缺口有望超过300万吨。
据USDAFAS和海关总署,2020年我国生物柴油产量约110万吨,出口量超过90万吨,2021年出口价格快速上涨,涨幅达到45%,供不应求趋势明显。
我国对废油脂生产生物柴油给予增值税即征即退、所得税优惠、免征消费税的税收减免支持,我国每年产生废油脂1000万吨,每1吨地沟油可以生产1吨的生物柴油,行业增长空间广阔。
■对标可再生生物柴油最大企业NESTE,有望打造可再生平台据NESTE公告,NESTE是全球最大的可再生柴油企业,2020年可再生产品产能达到320万吨,收入超过300亿元。
NESTE的可再生生物柴油是较传统生物柴油更为高级的烃基生物柴油,单吨毛利高达703美元/吨。
NESTE可处理使用10多种原料,超过80%为废料及残余物,主要包括地沟油、食品工业废物中的动物脂肪等,卓越新能同样具备对于较差品质废油的纯化加工工艺。
NESTE利用产业先发优势,打造出可再生产业平台,而公司也不断扩充生物柴油产业链,战略成为“生物质能化一体化”企业,有望追赶NESTE的步伐,未来发展可期。
■投资建议预计公司2021年-2023年净利润分别为3.5亿、4.1亿、5.5亿元,对应PE24、20、15倍,维持买入-A评级。
■风险提示原料价格波动、产能建设进度不及预期等。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。如需使用相关完整报告息,请参阅报告原文(37页pdf文档)
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