腾景科技(688195)业绩韧性足 聚焦推进新兴领域新产品拓展

事件概述3 月16 日，公司发布2022 年年报，全年实现营业收入3.44 亿元，同比增长13.74%，实现归母净利润0.58 亿元，同比增长11.67%，实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长21.92%。

      在下游光纤激光领域需求疲软等外部因素影响下，公司业绩韧性十足，仍实现了稳健增长2022 年宏观经济、疫情等因素导致光纤激光行业下游制造业资本开支放缓，传导至上游高功率光纤激光元器件市场，呈现出一定程度的需求疲软，导致公司光纤激光领域实现收入1.58 亿元，同比下降5.99%。但光通领域仍然保持了较高的景气度，公司光通领域实现收入1.70 亿元，同比增长34.33%。分产品来看，光纤器件业务实现收入0.65 亿元，同比下降6.49%，精密光学元组件业务实现收入2.79 亿元，同比增长19.76%，这其中，光通领域应用于接入网光模块的非球管帽产品以及WSS 元组件增长显著。

      持续加大研发投入，发力新兴领域&新产品拓展，拓展未来发展空间除了光通领域及光纤激光领域外，公司积极拓展生物医疗、AR、车载等消费类领域的产品和客户，相关应用领域在2022 年实现收入1662.60 万元，同比增长100.68%。生物医疗领域方面，公司为了进一步开拓北美市场，2022 年设立美国子公司，当前精密光学镜头产品完成首批样品，已送样国际知名医疗设备公司进行认证。在车载光学、AR 波导等领域公司也完成了重点客户送样，取得客户认证。多波段合分束器已完成产品开发，成功进入半导体微电子设备厂产业链。

      此外，2023 年公司将聚焦推进关键新产品如FAC、VBG 和AR 几何光波导等产品的量产。研发投入是新兴领域及新产品加速发展的底层基础，公司近年来研发费用率持续提升，2020~2022 年，研发费用率分别为7.42%、8.19%、8.75%，2022 年研发投入3012.27 万元，同比增长21.48%。

      持续推进全球化布局，聚焦海外产能建设公司前期规划以自有资金在泰国投资设立子公司，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。当前泰国子公司已经完成了当前政府部门设立注册登记手续，公司正按照计划推进该项目的建设。

      投资建议 我们预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为0.82/1.15/1.55 亿元，对应PE 倍数为42X/30X/22X。公司作为精密光学元件、光纤器件领域技术领先的厂商，将依托自身的技术平台持续推动高端产品的国产化替代进程。在此基础上，公司不断拓展自身产品的下游应用场景，加速新兴领域布局，未来伴随下游需求放量，将进一步打开公司成长空间。维持“推荐”评级。

      风险提示下游光纤激光领域及光通领域需求不及预期，新兴领域拓展不及预期

来源[民生证券股份有限公司 马天诣/马佳伟]   日期2023-03-18