时代电气市场风格转向，右侧趋势露头

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时代电气我们是22年初介入布局的，说起来也算是老朋友了。之前也有专门写过一篇详细论述的文章，对公司还没有初步印象的可以去看一看。（详见时代电气IGBT领军者，铸造第二成长曲线）

这期间公司股价经历了从60元涨到70元，随后快速跌到35元，又反弹回70元，在近一年里再阴跌最低到了30元，现在又重新站上了50元。这么一个跌宕起伏的过程。

我们借着近期发布的年报数据，将公司的情况再进行梳理一遍。

业绩从未MISS

时代电气23年收入218亿元，+20.9%，净利润31.1亿元，+21.5%。扣非净利润25.95亿元，+29.89%。毛利率继续逐季改善。

对比之前我们对公司去年三季报的解读，可以看出，公司业绩持续保持20%左右的增速，非常的平稳，从未低于过预期。

分项目来看

1、传统轨交业务；

23年公司轨交业务收入129.1亿元，+2%。其中，轨道交通电气装备占据大头，收入102亿元，+4.8%。

传统业务止住了此前的下滑趋势，并且随着今年国家提出的，老旧内燃机车淘汰计划的推进，以及大规模设备更新的实施，预计轨交业务还将保持稳健增长。

2、新兴装备业务；

23年公司新兴装备业务收入87.3亿元，+69.6%。新兴业务占比提升到了40%。

其中，功率半导体业务四季度营收9.70亿元，+78.64%；新能源电驱营收6.75亿元，+161.63%。IGBT方面，公司新能源乘用车功率模块装机量市占率排名第三。

如果说传统业务是公司的基本盘，是防御的盾，那新兴业务就是公司成长的第二曲线，是进取的矛。

在竞争日益激烈的功率半导体和新能源电驱行业中，公司仍然能够取得70%以上的高增速，实属非常难得。这也是我们一直看好公司的独有优势，从高压的高铁功率器件向中低压的电动汽车领域渗透，确实是降维打击。

另外，对于一季报，时代电气的虽然还没发布，不过中国中车的已经发了，增速喜人。由此可见，公司的轨交输配电设备业务作为基本盘，想必也是差不多的。

股价低位拐点初现

公司业绩没问题，那么股价为何阴跌了一年多？

这其实更多是受到过去市场风格因素影响，去年市场喜欢炒小炒烂。我们从布局介入后也是反反复复做过很多轮过山车，但始终坚持持有未动。

随着今年国九条的发布，这种风格正在逐渐转变。国资背景+中大市值的优质公司正在成为资金悄然布局的新趋势。近期中字头时不时创新高就是证明。

从估值上看，目前公司也处于上市以来的最低位置，有望迎来估值和业绩双提升的戴维斯双击。

从走势上看，近期公司股价站稳了年线位置，在回踩年线后继续保持缓缓稳步向上的趋势，图形上也是非常漂亮的，低位拐点初现。

总的来说，公司业绩成长逻辑正在逐步实现，股价走势也随着市场风格的转变而受到青睐。如今很有可能从左侧阶段过渡到了右侧初期。继续持有就好，依然维持市值千亿的第一目标。