【中泰电子】IGBT反攻，功率景气依旧！

🔥2月22日，IGBT板块核心标的股价全线上扬，涨幅居前的有新洁能+10%、东微半导+8%、斯达半导+5.5%、士兰微+5%、扬杰科技、宏微科技、时代电气均有不同幅度上涨。

[礼物]我们从20年底重点推荐功率板块至今，中间经历过行情的起起伏伏，但我们一直坚定看好汽车电动化浪潮下的IGBT景气。前期板块调整不改我们对行业的心，今朝的反弹将再次验证我们对板块的坚定看法！

🎁我们近期进行了IGBT产业链调研，各家反馈的共同点集中于1）订单可见度，普遍可见至下半年；2）下游新能源车/光伏依然持续紧张；3）排产紧张情况下，各家春节普遍维持正常生产，原厂及渠道库存仍处于低位；4）乐观看待22年全年景气。

🚀新能源车、光伏双轮驱动，IGBT延续高景气度——

预计全球IGBT市场规模将从20年的60亿美元提升到26年的110亿美元，CAGR 11%。20年电动车/新能源市占率仅为9%/4%，预计到2026年将分别为32%/10%。

🚀缺货带来国产替代黄金窗口期，我国IGBT自给率有望快速提升——

2019年全球IGBT市场中英飞凌/三菱/富士合计占比接近60%，国产厂商份额普遍在3%及以下。2020下半年以来全球迎来缺芯潮，英飞凌等海外龙头交期大幅延长且供需失衡，下游客户为保证供应链稳定积极导入本土供应链厂商，国内公司迎来加速替代黄金机遇，有望实现中高端客户的切入。据咨询机构，预计2024年我国IGBT行业自给率升至40%，较当前不足10%的比率有4X空间。

🚀 看好国产替代趋势下，新能源车、光伏高景气下的相关标的。

新能源车景气建议关注

时代电气——二期产能达产，车规IGBT放量获充分产能支撑；

士兰微——强势扩产IDM优势进一步巩固，平台型公司成长性凸显；

斯达半导——A级车出货占比提升，碳化硅布局居国产厂商前列；

宏微科技——海内外产能切换顺利，车规IGBT厚积薄发收入弹性足；

光伏景气建议关注

扬杰科技——光伏IGBT迅猛放量，电源管理IC打开第二成长曲线；

新洁能——光伏IGBT收入弹性高，汽车MOS进展或超预期。

风险提示原材料成本向下游传导受阻；新能源车销量不及预期；消费电子料号需求不及预期。

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