关于广大特材业绩预告的个人解读

报告期内，营业总收入较上年同期增长51.20%，主要系报告期内公司风电铸件产能逐步释放及广大东汽公司营业收入纳入合并报表范围所致。

四季度公司业绩出现小幅亏损，公司解释原因是原材料涨价和运费增加所致。我翻看了废钢价格

的确一直处在高位运行，同时大家都知道原油价格一直在涨，公司的运费增长幅度应该也是很大，本身铸件这种大吨位产品运费占成本比例较高。所以公司的解释原因没有问题。

那么业绩有没有什么亮点呢，这里梳理几个逻辑，第一，营收在恢复，并且四季度隐形营收在增加，去年九月十月江苏省出台了比较严格的限电限产政策，致使企业在这两个月的经营出现很大滑坡，三季度业绩营收猛降至4亿，四季度恢复到8亿平均水平，然而十月份还在受限电影响

公司的交流记录中也显示从十一月初才开始全线恢复用电，也就是四季度没有干满三个月，只有两个多月贡献8亿营收，这里可以看出公司的新增产能在开始放量，而新增产能肯定原材料要备货，这就造成了公司应该在二三季度备了高价原材料。致使报告期成本上行。这里逻辑是说的通的。这里假设三个月正常生产，目前应该产值在9-10亿营收左右，按照去年净利率10%左右，一年营收在36-40亿左右，净利润3.6-4亿。

这与最近一次券商研报业绩预测基本相符，当然这都是建立在成本端恢复正常的前提下。

接下来我们讨论一下成本端情况，作为成本的主要组成，废铁、生铁、合金以及运费，他们基本上由上游铁矿石、原油价格走势决定。这里我们就讨论一下铁矿石，今年大宗商品牛年，价格飞涨，然而今年的上涨并非需求端的强劲带来的供需失衡，而是全球货币超发，加上疫情造成的供应端失衡造成的畸形上涨，随着各国紧缩政策的出台，货币收紧加上后疫情时代供给侧的改善，大宗商品铁矿石也必将回落，这里券商也给出了判断

，同样原油价格也是由于全球货币超发以及最近俄乌冲突的影响走高。但这样的局面很快就会迎来转变，原油价格也将回落。

综上，公司成本高企的局面，终将迎来改善，而产品需求端将持续放大，十四五风电开发提速，海风平价时代带来的大铸件需求将会爆发，老旧风场改造对大铸件的需求也会打开，公司新增产能在逐步释放，今年高端精密器件齿轮箱等产能也将释放。广大东汽相关技术改造、产能提升及降本增效工作有序展开。

最后总结，短期成本高企局面仍将延续，但中长期来看，还是值得期待，公司经过连续杀跌，股价已经腰斩，提前反应了业绩利空。但公司布局的风电铸件齿轮箱、高温合金未来可期。