价值高成长-广大特材

主营业务高端装备特钢材料和新能源风电零部件的研发、生产、销售。

近日华氏量化系统监测到广大特材有主力资金持续抄底的号，且刚好在底部企稳的位置。价值投资者可以在此参与布局。

  公司发布2021年三季度报告2021年前三季度公司实现收入为19.8亿元，同比增长49.8%；实现归母净利润为1.91亿元，同比增长37%。
  限电及原材料涨价影响了三季度业绩2021年9月30日，公司在公开平台表示江苏省能耗双控和限电政策对公司短期生产造成了一定影响。此外，根据企业原材料备货周期，二季度废钢、生铁价格均大幅上涨至历史高位且维持较长时间，公司三季度成本大幅攀升。
  动力煤期货价格大跌，限电影响有望消除。10月19日以来，国家发改委4天连发9文，旨在做好煤炭市场保供稳价工作。10月27日，动力煤期货价格为1145元/吨，一周内降幅已超30%。在政府多举措实施保供稳价的情况下，动力煤价格或回归合理区间，随着电厂盈利恢复以及动力煤供应增加，电荒现象将逐步缓解，公司限电的影响有望消除。
  废钢价格下行，成本压力逐步缓解2021年10月27日，废钢价格为3505元/吨，较高点（2021年5月中旬）已下滑10%。公司的成本压力也将有望逐步缓解，我们预计铁矿石进入中期熊市，废钢价格走势类似，公司未来至少3-5年将处于成本有利期。
  风电业务需求超预期，公司优先受益。据“风电伙伴行动方案”，“十四五”风电下乡容量高达50GW；此外，风机大兆瓦机型推广加速，风电成本下降进度超预期，催化需求持续增长。我们认为“十四五”期间国内风电年均装机有望超50GW，CAGR近15%，为上游零部件领域提供需求新增量。公司风电收入占比已提升至64%（2021年H1），大兆瓦铸件、齿轮箱等风电零部件有望先后迎来放量期。
  特钢新材料具备高温合金量产能力，静待放量。高温合金被誉为“现代工业皇冠上的明珠”。据公司2021年半年报，公司高温合金GH4169、GH3230等相关产品均取得不同程度进展。公司对高温合金、耐蚀合金等特殊合金材料进行产能扩建，将为公司增加3700吨产能。
  业绩略低于预期，继续看好。我们预计公司2021-2023年收入为27/46/57亿元，增速分别为50%/68%/25%；将公司2021-23年归母净利从3.3/6.3/7.8亿元调整至2.7/5.8/7.7亿元，对应增速分别为57%/115%/33%，对应PE分别为30x/15x/10x。考虑公司限电、成本压力有望逐步消除，且相对于高温合金、风电零部件同行估值优势明显。