生益电子首期股权激励授予简评

【招商电子】

首期激 励授予落地，积极看好公司在 AI 算力领域厚积薄发潜 力 公司董事会同意此前拟授予的限制性股票计划中首 次授予限制性股票授予日为6月7日，以5.01元/股向512 名中高管理层及核心技术（业务）骨干人员授予约 3768万股。经测算，100%授予条件对应2024-2026年 收入分别为40.8/51.1/59.6亿，增速约为24.8%/25.0%/ 16.7%，归母净利分别为不低于1.5/3.0/4.5亿。预计首 次授予股权激励需摊销的总费用约为4.49亿，24-27年 费用分别为1.39/1.87/0.98/0.25亿。我们认为本次激励 将充分调动公司员工的积极性，有效地将股东、公司和 核心团队利益结合在一起，盈利目标亦显示公司已从过 去困境中走出，步入稳健高质量增长轨道，也彰显了公 司管理层对于公司未来发展充满心。

短期来看，公 司 Q2 稼动率环比持续改善，亚马逊 AI 服务器等高毛 利产品订单逐季放量，且 EGS 服务器渗透率不断提 升，带动产品单价及毛利水平向上改善，交换机 800G 产品已向海外客户送样，汽车电子保持高速增长态势， CCL价格上涨对于成本端影响可控，我们预计公司短期 盈利能力有望得到显著改善。 展望24/25年，公司有望 在通讯网络、AI服务器及汽车电子等赛道厚积薄发，重 归快速成长轨道。在通讯网络高端设备领域，公司持续 积极配合头部客户开发5.5G/6G、卫星通讯、800G交 换机、光模块等应用领域PCB产品，预计24年陆续实现 批量生产，有望提升产品单价；服务器领域，公司持续 优化服务器领域产品结构并紧抓AI服务器产品研发，目 前已开发包括亚马逊在内的多家服务器客户，AI配套的 主板及加速卡产品已进入量产，24年随着东城四期产能 释放，预计AI产品收入将进一步扩大。

在汽车电子领 域，公司持续加大汽车专线投入，在智能驾驶、动力能 源及智能座舱等细分领域不断开发更多新技术，伴随吉 安以及东城产能的提产和更多新客户批量订单的导入， 规模保持快速增长。伴随全球算力需求的持续提升，国 内数据中心扩容、高算力服务器需求以及新平台升级 等，汽车三化趋势加速演进，公司有望持续从受益行业 细分领域快速发展以及新增产能释放的红利。

建议积极 关注公司基本面好转的投资机会