专精特新5

加自选，懂？

原创 杰瑞 芝士

今天聊的专精企业，叫可靠股份，6月份在创业板上的市，是个卖纸尿裤的（小孩成人的都卖）。别怀疑，人家是正儿八经、去年入选的专精特新小巨人企业。

虽然是卖纸尿裤的，但人家政治觉悟高。

去年疫情最严重的时期，可靠股份响应政府号召，自费购置了口罩生产线，这操作让它当年卖口罩都卖了1个多亿，而它总营收也就16亿，还是挺刺激业绩的。

但话又说回来了，疫情得到控制的当下，今年上半年，口罩业务只提供了1200万的营收，以后这部分业务估计也没什么前途，留给它的只剩设备减值了。

可靠股份的未来还得看纸尿裤。

宠物卫生用品占比小，没增速，就不提了，咱主要看婴儿护理用品和成人失禁用品。

婴儿护理用品，自然是跟新生儿数量挂钩。

根据官方数据，2020年全国出生人口1200万，创下了数十年来的新低，人口自然增长率仅为1.45‰，人口接近零增长。新生儿数量减少，婴儿护理用品的市场规模就会减小。

减小是减小，但毕竟这是直接to C的行当，基数就大，而且渗透率还在继续提升，从2019年的72.2%，上升到77.1%，发达国家这个数是90%以上。

目前这个市场，集中度较低，竞争还是很激烈的。但这跟可靠股份又有什么关系呢？因为可靠股份不自己做婴儿护理产品，它是给品牌商做ODM代工的。

所谓ODM，并不是贴牌生产这种没技术含量的业务，它多了设计环节。除了少数大品牌有研发设计的能力，大多数新品牌做产品的时候，需要ODM厂商提供行业常用的参数。

新玩家进入ODM代工市场，也是有壁垒的，因为品牌商轻易不会更换自己的代工方，客户粘性强，像可靠和豪悦在选择客户的时候，也会避免跟未来有自建工厂计划的品牌商合作，因为没有稳定性。

所以在ODM这个环节，目前能提供稳定输出的厂商并不多。豪悦是一个（作为纸尿裤厂商，前段时间炒焦煤焦炭爆亏，让人喷惨了），它的ODM业务比可靠股份的全部营收还大。

而且因为有规模优势，所以可靠股份ODM业务的毛利率，就不如豪悦。

但对它俩来说，做ODM的业绩，主要影响因子不是同行，而是客户。因为它俩的客户集中度很高，前五大客户的销售占比都超50%，作为长期的合作关系，客户经营的好坏，决定了它们做代工业务的好坏。

它们的客户，不光国内品牌商，还有国外的。

所以虽然国内品牌商，因为新生儿数量的下滑，日子可能过得不太好，但国外不一定啊，像越南、菲律宾等地，人口还在哇哇地增长，亚洲、非洲仍然是新生儿出生的主要区域。

境外营收更多，增速也更快

成人失禁用品，可靠挺牛逼。

今年双十一，在天猫成人纸尿裤的店铺排名中，可靠全网销售NO.1，力压国内外各路厂商，什么老来福、安而康、周大人、包大人。

成人失禁用品，可靠完全自己做，不代工。

因为公司觉得这市场有机会，虽然不像婴儿护理用品那样市场大，但稳定发展，去年成人失禁用品市场规模达到115亿，同比增长22.5%。

虽然卖成人纸尿裤要做很多的市场教育工作，但你们也懂，我国已经进入老龄化社会了，根据官方数据，60岁及以上人口有2.6亿人，占全部人口的18.7%。

老人多了，疾病患者也多，因为中风、痴呆、糖尿病、前列腺疾病、膀胱疾病等造成的尿失禁或者行动不便的患者，都是成人失禁用品的市场需求。

在日本、欧美等发达国家，成人失禁用品市场的渗透率达60%，而我国只有3%，空间巨大。

这个市场，有金佰利、维达等国际品牌，也有可靠、吸收宝、恒安等全国知名品牌，还有千芝雅、周大人等区域品牌，可靠已经多年蝉联全网销售第一。

可靠业绩未来的看点，就在成人失禁用品上。

做自主品牌可比做代工毛利率高多了

写到这，也是时候给你们个结论了。

可靠股份有点类似于，之前写过的做科研试剂的阿拉丁，论营收规模，市场上有比它们更大的龙头，但龙头基本是通过给国外品牌做经销商、做代工方发家的。

可靠和阿拉丁的自主品牌，从目前的竞争格局来看，是有较强竞争优势的。未来能否保持住，需要长期跟踪。

所以结论跟阿拉丁一致。

进入专20的备选。

小解释专20是我打算从62家专精企业中，选出20家作为个人长期跟踪和交易的组合，如果最后没选够20家，就会加入阿拉丁、可靠股份。

另外声明一句，我，没，说，任，何，买，不，买，的，结，论。

不管是豪悦还是可靠股份，它们所处的卫生用品行业，实在不是多性感的概念，没有多少资金关注。

买它要有长期抗战的准备，它很难直接凸凸。

而且原材料在它们的生产成本中，占比很高很高，又因为是to C的护理用品，哪怕是毛利率较高的自主产品，定价弹性也小，所以原材料价格的波动，对公司业绩的影响很大。

比如木浆、无纺布、底膜、高分子、复合芯体、纸箱、 卫生纸、包装袋和热熔胶等。