极米科技调研纪要20211117

三季度淡季，没有大促销节点，今年Q3参与天猫超级品牌日，天猫增速70-80%，高于去年。费用端，销售费用率同比增长6pct，来自两部分，一是天猫超品日流量投放，二是易烊千玺代言，期限两年，按两年摊销，但同时三季度集中做了很多品牌投放（机场、微博等）。

国内，线上，天猫增速70-80，京东略低一些，新渠道基数小、增速快；线下，三季度增速慢于线上，调整期，今年砍掉了线下经销和KA，现在只有直营门店、经销商加盟店统一出货。

海外，一是阿拉丁投影灯出口日本，6800万，去年同期1亿，下滑原因是出货节奏，去年出货2亿集中在下半年，今年出了9000多万。二是自有品牌增长100%。

海运，暂时没有影响，量少，走空运。

德州仪器的芯片从Q2开始供应紧张，控价保量，618和双11，三季度基本够用，四季度供应端没有感知到明显好转，还是偏紧，我们备货到双11、双12和年货节，偏紧。

双11战报可以看极米微博，gmv 8亿，去年同期4亿。另外，极米有一款产品进入天猫热卖总榜的第七名，是全品类榜单，家用投影仪的消费者认知打开。

问dmd模组被动接受TI的供货量，往年供货正常时备货多少个月？

很难具体量化，之前和TI模式是我们下PO，对方发货。现在我们下订单没用，看TI有多少产能发货给我们。

问阿拉丁业务是否可能拓展到日本之外的市场？

海外，日本是我们最大的市场，消费电器发达，极米在日本被认可，有心拓展其他市场。

日本是线上线下一起发力，去年线上在亚马逊，今年拓展到乐天，体量和亚马逊差不多大了。线下经销商。

欧洲，线上亚马逊，线下渠道分散，每个区域。

北美，主要在线上亚马逊，原定计划今年打开线下，因为疫情派人困难。

问三季度内外销增速？

外销，阿拉丁下滑，自有品牌翻倍，合并看增速两位数。国内整体增速40%。

分区域，集中在日本、欧洲和北美，算上阿拉丁，日本占比最高。

海外收入1.8亿，阿拉丁6800亿，自有品牌1亿出头。

问双11增长90%的原因，超预期。明年展望？

双11除了天猫发券，还有今年战线长，有利于gmv持续增长，另外两款机器上了李佳琦直播，关注度提升，还有易烊千玺8月官宣全球代言人，有促进作用。

明年展望，我们公司风格是不给市场指引，因为投影是非刚需产品，我们自己也拍不准。会持续把产品渠道做好。

问线下渠道规划？

三季度占比，线上7线下3。

国内门店130多家，三季度末150多家，增加的20多家都是经销商加盟店。现在直营门店38-39家。

砍掉经销渠道，因为经销商把线上的货拿到线下卖，乱价。

海外线下，北美是近期开拓重点，欧美线上渗透率并不高，倾向于线下购物。

问明年新品规划？

新品研发周期一年半左右。一直在推进把阿拉丁引入国内，接口不统一，现在安装售后有问题。

问产品改进的点？

缩短矫正时间5-10秒。产品创新，比如阿拉丁把投影仪和吸顶灯结合。

激光和led都适合家用投影。公司的光机可以同时适用激光和led。为什么现在主要用led，因为激光成本偏高，用在家用产品是单色激光，另外两种颜色要靠色轮激发，亮度提升，但色彩下降。

问自研光机提升毛利率，核心壁垒是什么？专利保护？华为等智能硬件公司想做难吗？

我们说的自研并不只是把光机组装起来，还要求成本低、同时指标相比外包提升。光路设计，精度调节都需要经验积累，精度几百纳米，量不准。

问销售费用投放？

正常情况下跟着收入走，三季度不是常态，四季度和品牌相关的投放会下降的。明年是否会投品牌费用，说不准。

问研发团队？

上市以来加入了一些中高端研发人才，未来人员增长应该是稳定的。

问激光技术的色彩，专利掌握在光峰手里？

激光技术路线降本我们也在关注，成本主要在激光器，在外资品牌，国产品牌和外资还有差距，未来激光成本下降到我们预期内。光峰ALPD技术扎实，我们会看能不能绕过他的专利，也有可能绕过单色直接三色激光，或者和光峰合作，我也没有把握。

问毛利率展望，原材料成本上涨

Q1、Q2毛利率同比提升，一部分来自光机自研，但更多来自产品结构变化，上半年光机自研率已经有90%，高端产品自研，低端产品外采。另外因为芯片紧张，二季度减少折扣力度。三季度V系列占比提升，毛利率环比二季度下降0.5pct。四季度德州仪器说要涨价，涨价幅度和时间还在谈，这个不确定。

问海外市场拓展，费用投放？

内部看好海外空间，但是长期耕耘。海外最大瓶颈是消费者认知度，投影仪不像扫地机在海外认知度已经很高了。现在只有极米在海外做消费者教育，比如kol开箱评测等，开始进入推荐榜单。

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