新股分析|纬德息聚焦配电网息安全 受电力政策影响较大

《科创板日报》（记者 黄心怡），1月18日，纬德息正式启动申购，发行价格为28.68元/股，网上申购代码为787171。按本次发行价和新股发行数量，纬德息预计募集资金6.0亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为 5.2亿元，较原计划超募1亿元。

目前，纬德科技的主要行业竞争对手包括启明星辰、安博通、珠海鸿瑞、映翰通等。相比友商已涉足电力、石油石化、轨道交通、水务等多个行业，纬德息的业务聚焦于电力领域，受国家电力政策和投资安排影响较大，特别是对南方电网的业务依赖程度高。

配电智能安全网关为核心产品

招股书显示，纬德息是一家电力配电网息安全领域的技术创新型企业，为工业企业提供自主可控、安全可靠的息安全产品和服务。

2021 年度，公司预计实现营业收入约为 1.77万元至 2亿 元，同比增长 30.24%至 47.17%；实现归母净利润约为 5500万元至 6500 万元，同比增长-13.61%至 2.09%；扣非归母净利润约为 5100万元至6100 万元，同比增长-3.38%至 15.57%。

目前，纬德息的产品主要涵盖智能安全设备和息安全云平台两大类，并基于上述产品为客户提供息安全整体解决方案。

其中，智能安全设备为公司的核心业务，占据营收的比例70%以上，包括智能安全网关、无线通及其他智能设备，主要应用于电力行业的配网领域。

息安全云平台业务，是基于工业大数据分析、数据融合、数据挖掘、数据安全管理展示和镜像等技术，来展示工业环境的数据及安全状况、智能分析和集中运维管理、保障业务系统稳定运行等功能。

相比智能安全设备，息安全云平台的定制化程度较高。纬德息主要提供息安全云平台的核心软件，根据客户的具体需求来进行差异化定制，并通过采购通用服务器等配套硬件及辅助软件来完成系统平台的搭建、配置和测试。

从产品均价来看，其核心产品智能安全网关的平均价格呈逐年下降的趋势。纬德息解释称，一般情况下直接对电网公司销售的产品单价较高，而公司直接中标南方电网的项目数量有所下降，导致平均单价随之下降。

遭遇行业狭窄瓶颈

目前，纬德息的收入均来自电力领域，客户主要为国家电网、南方电网及电力设备提供商。2018年-2020年底、2021年上半年，公司向电网公司和电力设备提供商销售产品的收入占比高达 93.88%、95.69%、84.87%及 72.96%，对电网公司特别是南方电网的依赖程度较高，受国家电力政策和投资安排影响较大。

广东纬德息科技股份有限公司董事尹一凡在网上路演时表示，若未来国家对配电网息安全行业的政策延续性不足、新政策的支持力度或电网公司的执行力度不及预期，或电网行业的政策及相关技术规范变化过快导致产品研发不及市场响应的变化，将使得产品的市场需求不能保持较快增长，导致下游客户对相关产品的需求逐步减少，对公司的经营状况和盈利能力产生不利影响。

目前，纬德息的主要行业竞争对手包括启明星辰、安博通、珠海鸿瑞、映翰通等。相比竞争对手在石油石化、轨道交通、水务等多个行业布局，纬德息的业务聚焦于电力领域息安全。

纬德息指出，虽然已与水利、通等客户进行多轮业务沟通，但公司还未在该领域形成业务收入，为保持业务高速增长，未来需加强电力以外行业客户的开拓。

截止2018年底、2019年底、2020年底、2021年上半年，纬德息应收账款账面价值分别为 4107.50 万元、5392.84 万元、9069.25 万元及 9060.82 万元，占营业收入的比例高达49.89%、44.06%、66.74%及 175.87%，且2020年的应收账款增速高于营业收入增速。