A股第一“云上市”零食龙头迎百亿解禁！行业净利增速普遍下滑 “对家”解禁后股价已腰斩

2月24日讯，继昨日扫地机器人龙头石头科技因巨额解禁、减持计划股价走出“过山车”后，今日，又有一备受关注的企业迎来百亿解禁。去年疫情期间A股首家“云上市”的零食龙头良品铺子今日迎来超1.8亿股解禁，占到其总股本的45.56%，以昨日收盘价计算，合计市值达116.98亿。

股份大额解禁常常被市场视为股价波动的号，今日，良品铺子股价小幅低开，随后继续下探。

回到公司基本面，良品铺子上市之后，收获十三连板，随后股价走势波动趋于平缓。机构认为其在2020年在疫情重灾区仍有较好表现，体现了公司优秀的抗风险能力。但需注意的是，良品铺子上市后业绩增速已开始出现下滑。

2020年中报及三季报数据显示，良品铺子的营业收入分别为36.1亿元、55.30亿元，增速自3.02%降至1.29%，营收增速出现明显放缓。在净利润方面，2020年前三季度，良品铺子的归母净利润为2.64亿元，同比下降了16.15%。而2018、2019年，良品铺子的利润增速分别为520.65%、42.68%。

对比另一家渠道型零食龙头三只松鼠，从业绩表现，三只松鼠也有着类似的“增收不增利”现象，2019年三季度，三只松鼠的营收与归母净利润分别为67.1亿和2.96亿，2020年三季度时，营收数字增长为72.3亿，归母净利润则为2.64亿。从其财报中能够发现，2020年前三季管理费用为14.48亿元，较去年同期增加了47.17%，主要系公司固定费用增加所致。过去一年，主打线上渠道的三只松鼠线下门店扩张，也对管理费用带来了一定压力。

自2020年7月13日上市满一年后，三只松鼠第二、三大股东及其一致行动人限售股解禁，此后连续大额减持。本月在上一轮减持计划届满后，其第二大股东NICE GROWTH LIMITED立刻开启了下一轮减持。对此，市场普遍认为，是风险预警的号。

自2020年7月解禁日始，三只松鼠的股价已由78.66元/股下跌至40.40元/股，市值几近腰斩，缩水约157亿元。（以昨日收盘价计算）

三只松鼠目前已开始对股份进行大额回购，今年2月4日，三只松鼠公告称已首次回购公司股份83.25万股，支付的总金额达3854.94万元。

太平洋证券跟踪统计的休闲零食龙头最新销售增速显示，2021年1月单月全网休闲零食成交金额97.99亿元，同比减少5%。因是就地过年政策的影响与个别疫检阳性食品通过线上渠道销向各地，影响了线上休闲食品购买需求。行业前三仍然是三只松鼠、百草味、 良品铺子，三家销售也均有同比下滑。分析师黄付生、蔡雪昱认为与疫情下消费倾向降低，直播带货带动白牌兴起有关。

其称，休闲零食电商步入中速增长时期，三强借助线上流量红利成功突围，当前格局稳定。但相较于互联网平台， 平台商户话语权较低，线上平台政策利好龙头时，龙头表现优于行业，反之亦然。在分散的行业中，零食品类线上依旧占优，休闲零食电商行业依旧存巨大潜力，随着新品类的不断 出现，能提供差异化服务及高性价比产品的公司将有望胜出。